Agathe Zilber le Blog Corporate Finance et Private Equity

Capital-risque : une année record avec plus de 960 M€ investis en 2007. Santé, internet, cleantech sont le trio gagnant

Beau millésime pour le capital-risque qui n’avait pas vu ça depuis des années. « C’est la 2eme fois de son histoire que les montants investis dépassent les 900 M€ », relève Christophe Chausson, président de la société spécialisée en levée de fonds Chausson Finance et fondateur de l’indicateur éponyme (photo). En ces temps obscurcis par la forte crise financière et bancaire impactant considérablement l’activité des LBO, le capital-risque, deviendrait -il une valeur refuge ? Les chiffres publiés par l’indicateur le laisseraient penser. « Les montants investis par les sociétés de capital-risque françaises dans l'Hexagone et en Europe ont progressé de 18 % par rapport à ceux enregistrés l’an passé et d’un semestre à l’autre la hausse atteint 42 % », poursuit-il.

Les cleantech s’imposent devançant les télécoms.
Dans le détail, 323 sociétés ont réalisé une levée de fonds ( + 21 %) pour un ticket moyen de 1,7 M€. Le secteur des cleantech –  qui entre pour la 1ere fois dans l’indicateur – s’affirme comme incontournable désormais chez les VC’s (venture capitalist). 27 start -up ont bénéficié de 63 M€ apportés par une quinzaine de VC’s, prouvant ainsi que l’ensemble des investisseurs regardent ce secteur (et pas seulement ceux qui s’y sont spécialisés). Avec 11 % du total des investissements ce semestre, ce secteur passe devant celui des télécoms ! Déjà le semestre précédent, 50 M€ avaient été injectés dans cette nouvelle industrie (lire autre article Cleantech ) Un nouvel investissement de 2 M€ vient d’ailleurs d’être alloué par Oddo AM (via son FCPI Oddo Générations Futures) dans la jeune société France Eoliennes, spécialiste des micro-éoliennes ( lire article)

Santé et internet suscitent de l'appétit
La santé continue d’attirer les plus gros investissements : 148 M€ injectés dans 81 sociétés de biotech ou medical device. Un chiffre qui s’explique par des refinancements nécessaires conséquents (Fovea Pharma,...) du fait notamment d’IPO reportées. Mais si la Bourse reste fermée, les opportunités de cession industrielle restent elles fortes, notamment, on le voit, dans les secteurs de l’Internet et de l’e-commerce. La récente cession de Doctissimo (plusieurs sites dédiés à la santé vendus le mois dernier à Lagardère 138 M€ pour 12 M€ de chiffre d’affaires mais 40 % de marge opérationnelle ) ou la reprise par AOL pour 850 M$ du réseau social anglais Bebo peut mettre en effet du baume au choeur des VCs. « Benchmark Europe a injecté 15 M€ et vient de réaliser 9 fois sa mise », analyse Christophe Chausson. Ainsi ce segment à sorties potentielles a drainé 92 M€ ce semestre. En revanche l’appétit pour les logiciels et télécoms se tasse un peu avec respectivement 87 M€ et 48 M€ investis.

Sofinnova, toujours en pole position
Coté montants investis, Sofinnova garde la pole position pour le 7eme semestre consécutif. Cette fois ci il a investi 71 M€, suivi par AGF PE avec 31 M€. Des Vc’s comme Xange, OTC AM, Iris Capital, Demeter ou CDC Innovation et CDC Entreprises entrent dans le classement des 10 investisseurs les plus actifs du semestre.

Retrouvez le détail de l'étude sur indicateur Chausson Finance

Patrick Malka, Dg de Xilam Animation, rejoint François Véron chez Newfund Management

François Véron sait séduire les managers de talent. L’inspecteur des finances, ex directeur de participations du fonds Cita qu’il a quitté l’an passé, a non seulement déjà réuni une vingtaine d’entre eux pour investir dans son fonds Newfund (en cours d’agrément auprès de l’AMF) créé en septembre dernier, mais il vient de convaincre Patrick Malka (photo) de le rejoindre à compter de début avril. Un « changement de carrière » murement réfléchi par ce dernier qui abandonne donc son poste de directeur général de Xilam Animation où il exerçait depuis 2002. Pour rappel, c’est au sein de cette société de production audiovisuelle, cotée sur Eurolist et réalisant en 2007, 15 M€ de chiffre d’affaires, que les deux nouveaux associés se sont rencontrés. Mais à cette époque tout n’était pas rose pour Xilam. En proie à une crise sérieuse, la société recherchait justement des partenaires financiers, et Cita, via François Véron, a su l’accompagner lors du plan de relance. « Le fait de se connaitre est crucial, commentent les deux associés et notre association faisait du sens car nous sommes complémentaires ». Patrick Malka, qui endossera les fonctions de secrétaire général du fonds et d'operating partner , « va mettra à la disposition des chefs d’entreprise des ressources clés, tant dans les procédures financières et comptables que dans l’assistance pour leurs opérations, notamment de croissance externe », poursuit François Véron.

Une expérience diverse à la disposition des managers
Son expérience technique et opérationnelle acquise notamment dans les PME du monde des medias et divertissement lui permet en effet d’accompagner les futures sociétés en portefeuille quel que soit leur stade de développement. Pour rappel, ce titulaire d’une maîtrise de sciences et techniques comptables et financières à Dauphine a commencé dans l’audit chez Ernst & Young, puis a travaillé quatre ans chez Gaumont avant de rejoindre Cryo où il pilote l’IPO de Cryonetworks (150 M€ de capitalisation), moult acquisitions mais aussi une crise liée à la bulle Internet conduisant à plusieurs plans sociaux, puis il entre chez Xilam. Un parcours qui sonne ainsi comme une évidence pour François Véron (photo) à la recherche du partenaire idoine. « L’ambition de Newfund, qui restera minoritaire, est d’accompagner de façon personnalisée les chefs d’entreprise », rappelle-t-il.   Newfund1, dont l’objectif est d’atteindre 80 M€ a déjà réuni plus d’une quarantaine de millions d'euros de souscriptions auprès de managers et entrepreneurs ! La phase de levée auprès des investisseurs institutionnels va bientôt commencer et un premier closing d’ici fin juin est attendu. Installé dans ses nouveaux bureaux du boulevard Haussmann, Newfund complètera aussi son équipe avec deux directeurs de participations (lire aussi cet article )

XAnge PE, qui fête ses 5 ans cette année, s'installe à Munich. Un nouvel investisseur va remplacer ABN Amro au capital.

XAnge fête ses cinq ans cette année. Un bel anniversaire marqué par une percée notable dans le monde du non coté tant pour le capital-risque, avec XAnge Capital et les FCPI, que pour le capital-développement avec XPansion lancé à l’automne 2006. XAnge Private Equity c’est, en effet, aujourd’hui 235 M€ sous gestion, plus de 50 sociétés de croissance en portefeuille pilotées par son président Hervé Schricke (photo)  épaulé par une équipe internationale de 12 professionnels expérimentés.

30 M€ investis dans 15 sociétés en 2007 et une succursale vient de s'ouvrir à Munich
Pour marquer ce tournant, XAnge PE vient même de s’installer à Munich via un contrat de conseil avec Deutsche Bank. C’est Bernard Schmid (39 ans, MBA de l’Université de Munich) un transfuge du fonds de capital-risque Atlas Venture, où il exerçait depuis 1994 comme associé, qui en prend les rênes. Coté investissements, l’année 2007 a d’ailleurs gardé un rythme soutenu. Quinze sociétés ont reçu des subsides tant par XAnge Capital, XAnge PE et XPansion pour un montant de 30 M€. Believe, Edipro, Skywater, Volubill, notrefamile.com, Naskeo Environement et d’autres encore marquant aussi la diversité des secteurs. En effet, alors que Xange, SCR à vocation industrielle dotée de 65 M€, investit dans les secteurs connexes aux métiers postaux, les 9 FCPI, représentant un encours sous gestion de 140 M€ garde une logique multisectorielle (lire aussi article collecte FIP-FCPI 2007) . Quatre sorties ont également marqué le millésime écoulé (Fivia, Prosodie, Chapître.com et Vox Mobili ,vendu à l’indien coté à Bombay, One Mobile. Un pays que commence à bien connaitre Hervé Schricke où il constate l'appétit des indiens pour les technologies européennes.

XAnge PE s'invite dans Altaven, spin-off de Cartesis et de BO
L’année 2008 a déjà vu plusieurs investissements dont celui dans Altaven, un spin-off de Cartesis et de Business Objects (du fait du rachat du premier par le second). « Les deux responsables de l’activité d’Altaven –un logiciel d’intégration fiscale pour les grands groupes déjà leader sur cette niche- Sacha Hodzaj (ex Cartesis et BO) et Laurent Ludvig (ex Cegid) nous avaient contacté avant la fusion avec BO, rappelle François Cavallié, directeur général d’XAnge PE (photo). Cela a donc pris presque un an à se matérialiser suite à tous ses mouvements ». Altaven, une SAS qui emploie huit personnes et réalise plus d’1,5 M€ de chiffres d’affaires va s’appuyer pour la distribution sur Cegid, qui a pris 5 % du capital. XAnge PE et CM-CIC Capital Privé s’assurent 60 % tandis que les deux managers gardent le solde. « Nous avons été très attirés par ce vrai fond de commerce et la grande expérience des deux managers. En outre, cette niche n’exige pas d’intensité capitalistique et la société est prête pour  la mise en place, un jour, de la fiscalité européenne », rajoute l’investisseur.

ABN Amro sort d’XAnge PE
Enfin, pour XAnge PE 2008 sera aussi marqué par l’arrivée d’un nouvel investisseur institutionnel. En effet, la société de gestion créée en juillet 2004 sous l'égide de la Banque Postale et d'ABN Amro voit ce -dernier se retirer. «Nous étudions l’entrée d'un ou plusieurs successeurs», laisse entendre le président du directoire.

Les traiteurs alsaciens Pierre Schmidt et Stoeffler s'unissent. Une sortie pour PAI. Cérea Mezzanine finance le montage

La charcuterie alsacienne du bas-Rhin se rapproche. Il y a un mois environ le groupe familial né en 1911, Pierre Schmidt, annonçait son intention de racheter son grand concurrent régional Stoeffler, basé à Obernai. C'est Messis Finances, la structure de conseil en M & A d’Unigrains fondée l’an passé, qui était mandaté par l’acquéreur basé à Weyersheim et fort de plus de 70 M€ de chiffres d’affaires.L'opération a trouvé son heureux dénouement vendredi soir avec en outre, l'approbation par la direction générale de la concurrence. 

PAI avait repris Stoeffler en 1998 à Danone
Pierre Schmidt reprend ainsi la totalité du capital du spécialiste de la choucroute, Stoeffler, qui depuis début 1999, évoluait dans le portefeuille du fonds PAI. Ce dernier, qui en détenait depuis lors 75 % -le solde appartenant au fondateur Bernard Stoeffler-, l’avait acquis auprès de Danone pour une cinquantaine de millions d’euros. Il réalise aujourd’hui 86 M€ de chiffre d’affaires. « Tous deux sont présents sur le marché de la charcuterie et des produits traiteurs frais en grande distribution et dans la restauration; aussi, cette opération leur permet d'accroître leur taille critique et leurs synergies », indique Elie Auriac, le DG de Messis Finance. Stoeffler, qui pour sa part était conseillé par Natixis (Pascal Bridier) et Willkie Farr (Daniel Payan) est davantage présent dans le libre-service tandis que l’on croise la marque Pierre Schmidt plutôt aux rayons coupe et traiteur. Ils vont en outre développer l’export, encore minoritaire dans le chiffre d’affaires.

Un mix equity-mezanine mené par Cerea Mezzanine
La fusion donne naissance à un des premiers traiteurs français fort de 170 M€ de chiffres d’affaires et employant près de 700 personnes. Le prix de la transaction n’est pas divulgué mais selon nos informations, les Ebitda respectifs sont de l’ordre de 5 % et la valorisation s’est effectuée sur un multiple de 7. Le financement de l’opération s’est réalisé par un mix equity mezzanine apporté par Cerea Mezzanine (Pierre Geerolf), mais aussi Fortis, CIC et Nexicap. BNPP, CIC et Banques Populaires ont financé la dette bancaire. Selon Elie Auriac, « le montage peu leveragé laissera au nouvel ensemble les moyens necessaires pour son developpement ».

Script Capital, nouveau fonds lancé par Marc-Olivier Bosshardt, investit 430 K€ dans Cryptolog

Les technologies liées à l’énergie, à l’environnement et à l’information intéressent les investisseurs. Demeter, Oddo AM, 123 Venture, Xange ont été parmi les pionniers à cibler ces segments. Le deal flow commence à augmenter et de fait, beaucoup de fonds regardent avec intérêt les opportunités qui peuvent en découler. Aussi, c’est un nouvel acteur qui voit tout juste le jour qui a décidé de s’y pencher, baptisé Script Capital. Derrière cette SCR, on retrouve parmi ses trois fondateurs, dont deux industriels, Marc-Olivier Bosshardt (photo), bien connu du monde de l’investissement non-coté et de fait des PME. Ce dernier a pour rappel exercé au sein du groupe Natexis de 1990 à 1999 où il mène notamment des opérations de LBO majoritaires pour Parvinland et lance Spef Eurobuyout. Chez Lazard, de 1999 à 2005 il constitue et dirige chez Fonds Partenaires Gestion le FCPR Partenaires MidCap. En 2006, il était parti rejoindre Unigrains comme DGA ( lire aussi article Unigrains ).

Un fonds de cap dev visant 30 M€
Mais cet ingénieur économiste de formation (Polytechnique, CEPE/ENSAE, EHESS) qui a aussi passé cinq ans chez Lagardere, où il pilote pour Matra les activités de venture capital du groupe en France et aux Etats-Unis, a décidé de donner une nouvelle impulsion à sa carrière déjà bien remplie en lançant son propre fonds. « Script Capital bénéficie déjà du soutien de Weber Investissement –holding d’investissement des fondateurs de la Financiere de l’Echiquier- et nous bouclerons une première levée de fonds d’ici au 30 juin, indique-t-il. L’objectif est d’élargir le capital jusqu’à 30 M€ auprès d’un groupe réduit d’investisseurs qualifiés qui pourront, en outre, co-investir en direct. Nous investirons dans 3 à 4 sociétés par an en prenant des participations minoritaires avec des tickets de 2 à 4 M€ en une ou plusieurs étapes ». Les sociétés visées, jeunes et/ou matures devront avoir des fondamentaux remodelés par une innovation ou une rupture technologique.

1er investissement de 430 K€ pour la JEI Cryptolog
C’est ce qu’ils voient en Cryptolog, une SAS (et JEI) créée en 2001 par deux cryptologues chevronnés, Julien Stern (ENS Lyon), Thomas Pornin (normalien ULM) et Alexandre Stern (HEC), frère du premier (et tous deux fils de Jacques Stern, internationalement reconnu pour ses travaux dans la cryptologie). Incubée un temps par AgoraNov, la société ,qui bénéficie du statut JEI, emploie une dizaine de personnes.  « Après quatre années de développement de ses produits, grâce au soutien notamment d'Oseo/Anvar, la société est aujourd'hui rentable, déjà depuis deux exercices, et se positionne sur un marché en forte croissance qui connait une multiplication des appels d'offre, dans les domaines bancaires et assurances bien sûr, mais plus généralement chaque fois qu'une dématérialisation des processus formels peut être envisagée.Leur logiciel permet l’authentification numérique de documents et sécurise les transactions. En outre leur technologie peut pérenniser la validité juridique des documents», rappelle Marc-Olivier Bosshardt. Script Capital a ainsi investi 430 K€. Et un autre investissement se finalise ..

Roche Bobois retiré de la vente..Gérard Darel saura t-il convaincre ?

Les banquiers n'ont-ils plus gout à rien dès qu'une PME dépasse les 150 M€ de valorisation? Déjà, le marché  est sec.. mais alors que penser si quelques belles marques sont aussi délaissées faute de crédit? Le retrait de la vente de Roche Bobois alors que le processus de vente était bien avancé va t-il rester un cas isolé  ?  Rien n'est moins sur.. tant la météo des banquiers est morose et incertaine à moyen terme.

Rothschild mandaté en espérait  plus de 200 M€
Pour rappel, Rothschild avait un mandat des deux familles fondatrices de Roche Bobois. Mais cette belle enseigne, rapportant 220 M€ de chiffres d'affaires connue dans le monde entier avec plus de 200 magasins de meubles haut de gamme n'a su, in fine trouver preneur. Pourtant, fidèle à son habitude, le banquier de l'avenue de Messine avait entrepris un très large tour de table et en espérait plus de 200 M€. Peine perdue, beaucoup de fonds, pourtant actifs sur le créneau et sur cette taille de société, n'ont donné suite au mémo. Roche Bobois a pâti d'un concours de circonstances peu opportunistes, il faut bien le dire. Neuf mois auparavant, tout aurait pu être bien différent.

Un seul fonds avec un financement ferme
A ce stade de l'analyse, plusieurs éléments peuvent expliquer ce "loupé". Tout d'abord,  l'enseigne est aussi propriétaire des magasins Cuir Center et Maison Coloniale (170 magasins à eux deux) et ce dernier, ne serait pas dans une aussi bonne situation que "ses cousins". Deuxièmement, les actionnaires historiques ne voulaient pas tout céder. Troisièmement, le prix espéré tournait autour de 240 M€. Quatrièmement, l'assèchement des crédits et la situation économique mondiale sur fonds de récession américaine n'inspire rien de bon. Ainsi en janvier dernier, alors que ce blog annonçait en exclusivité les LBO -réussis- d'Etanco et Frial -pas encore closé à ce jour néanmoins-on était dans la phase finale pour Roche Bobois  (lire article).Quatre fonds étaient alors en piste dont L Capital, le fonds d'investissement de LVMH, spécialisé sur les segments de la distribution et de l'équipement de maison ou de la personne et LBO France. Mais seul le premier avait un financement ferme..et pour un prix de 200 M€. Très déçus, les fondateurs et actionnaires (dont Siparex et Banexi Capital Partenaires pour une minorité du capital depuis 2001) ont donc décidé de décliner l'offre. Enterré pour l'instant, le dossier devrait revenir ultérieurement car se pose toujours un problème de succession..

Gérard Darel dans les mains d'Edmond de Rothschild Corporate Finance
Alors qu'il y a encore six mois, les ratios d'achat pouvaient encore dépasser les 10 fois l'Ebitda, l'heure est assurément à  la plus grande modération sur les prix de cession. D'où la raréfaction des candidats aussi à la vente. Pourtant un bel actif  vient de surgir sur la place, tel un oasis dans un désert. Marque très connue dans la mode du prêt à porter et au positionnement rajeuni depuis la campagne de publicité incarnée par Charlotte Gainsbourg, Gérard Darel est une très belle PME de 36 ans réalisant plus de 150 M€ de chiffres d'affaires dont 50 % à l'export avec 110 enseignes dans 40 pays - dont 60 en propre. Créée par le couple Darel, Gérard et Danièle. c'est actuellement leur fils Laurent qui en est le directeur général.
Edmond de Rothschild Corporate Finance, et plus précisemment Laurence Danon -qui a rejoint le banquier d'affaires le 1er septembre dernier, quelques mois après son départ de la présidence du Printemps- en charge de cette cession, trouvera t-elle le compagnon idoine? Il est trop tôt pour le dire, mais malgré les très bons résultats de cette société, son "handicap" aujourd'hui, à l'heure d'une conjoncture morose et attentiste, reste d'être dans le textile.. un secteur -en plus.- toujours regardé avec beaucoup de circonspection par les banquiers. Il se murmure déjà que beaucoup d'entre eux auraient déjà décliné..A suivre donc...

Pragma Capital boucle son 2eme fonds à 345 M€

Mission réussie haut la main pour Pragma Capital. Le fonds de LBO mid-cap qui avait levé 236 M€ en 2002 pour son premier véhicule vient de boucler son deuxième à 345 M€. " Nous avions un objectif de 300 M€ avec un cap à 350 M€", rappelle Jean-Pierre Créange , son président (photo). Entreprise dès l'an passé, la levée s'est faite en deux temps avec un premier closing en mars dernier pour la moitié de la collecte. "Quasiment tous nos souscripteurs français sont revenus", poursuit-il. Ce fut ainsi le cas d'Axa, BNP, Banco Espirito Santo ou encore l'anglais Caledonia. Mais l'ambition était d'élargir la collecte auprès de nouveaux LPs étrangers. Pour ce faire et après un appel d'offres pour trouver le leveur de fonds idoine, Pragma Capital a confié la mission à Deloitte au Royaume-Uni.  "Fin décembre, nous avions quasiment tous les accords, avec des institutions européennes très diverses, notamment anglaise, écossaise, portugaise, allemande et belge". Les derniers documents viennent de se finaliser et les LPs étrangers représentent une petite moitié de la collecte totale.

Investissements récents dans Demeco et Retif
Pragma n'a pas attendu le closing final pour investir ce second FCPR, arrangé juridiquement par Salans. En juillet et septembre 2007, le fonds prenait une part majoritaire dans les sociétés Demeco (déménagement) et Retif (produits d'équipement pour les professionnels) dont c'est déjà le 3eme LBO après ceux d'Alpha, puis de Barclays PE et ABN Amro Capital. Ces deux derniers, pour rappel, sons restés au tour de table avec 20 % du capital.Il a aussi investi dans Keolis (opérateur de réseaux de transports)  lors de sa cession à Axa PE en avril dernier. Coté cessions, Pragma avait cédé ses parts dans Fraikin et Eutelsat fin décembre 2006 et également vendu Tractel (levage et manutention) en mai 2007. Des plus-values qui ne sont pas étrangères à l'intérêt des souscripteurs pour ce fonds mid-cap dont la philosophie reste inchangée. Investir en majoritaire dans des PME mid cap valorisées entre 50 et 250 M€ avec des tickets compris entre 10 et 45 M€. Conscient du ralentissement du marché, Pragma n'exclut pas de réaliser néanmoins deux autres investissements cette année et se concentre sur le build up pour ses sociétés en participation. Sur Rétif il finalise ainsi, en ce moment, une première acquisition à l'étranger.

Didier Bosc quitte LCL et rejoint Unigrains comme directeur du développement

Didier Bosc (photo) va rejoindre début mars Unigrains comme directeur du développement et des engagements. Il encadrera notamment les équipes commerciales du groupe. Agé de 44 ans et titulaire d’une maîtrise de sciences éco, il a effectué toute sa carrière au Crédit Lyonnais où il a exercé divers métiers de la banque et du capital investissement. Depuis cinq ans, il était à la tête de l'équipe financements d'acquisitions de haut de bilan mid cap qu’il a créé et développé. Celle ci compte huit personnes. En octobre 2006, il avait financé pour le compte de LCL la dette senior du groupe Bretèche Industries (un équipementier à destination de l'industrie agroalimentaire fort de 140 M€ de chiffre d’affaires) lors du LBO organisé par Banexi et Unigrains.

Société mère de Céréa Gestion
Cette dernière, société financière créée dans les années 1960 par les céréaliers français, exerce plusieurs activités dont celles de prêteur pour la filière agro alimentaire et d’investisseur en capital développement ou en transmission en position de minoritaire.
Unigrains, fort de 550 M€ de fonds sous gestion, est également la société mère de Céréa Gestion, société de gestion où sont logés les fonds mezzanine et LBO dirigés respectivement par Pierre Geerolf et par le trio Gilles Sicard, Antoine Sage et Antoine Peyronnet. Comme indiqué dans l’article sur la récente levée du fonds Céréa Capital par cette équipe, Unigrains en est le principal sponsor (lire Céréa Capital lève plus de 100 M€..).

Enfin, pour rappel, Marc-Olivier Bosshardt avait quitté Unigrains en mai dernier après y avoir passé un peu plus d'un an. Membre du comité éxecutif, il était directeur du développement mais aussi DGA. Avant cela il avait exercé sept ans chez Fonds partenaires Gestion où il dirigeait le fonds Partenaire Mid-cap. Selon nos informations, il aurait de nouveaux projets encore confidentiels.

Oddo muscle son pôle private equity avec les arrivées de Maria Chatti-Gautier et Marc Lasserre

Le groupe Oddo poursuit son ancrage dans le private equity. Après avoir accueilli il y a un peu plus d’un an, Olivier Hua (photo à gauche, 50 ans, ESC Reims, Insead, ex directeur général de Turenne Capital où il était depuis 2002), pour créer un pôle capital-risque consacré à l'éco-innovation- intitulé Générations Futures- , le groupe vient de recruter Maria Chatti-Gautier (photo ci-dessous) et Marc Lasserre (photo à droite). Tous les trois logés au sein d’Oddo AM ont pour mission d’établir le groupe comme un acteur phare du capital-investissement en Europe en développant l’offre. Ainsi, Maria Chatti-Gautier, diplômée d’HEC, quitte le groupe Natexis Private Equity où elle a exercé dans diverses structures depuis son arrivée en 1992 (notamment chez N.I Partners, ex Natexis Investissement, et dernièrement chez Dahlia Partners, le fonds de fonds) pour diriger et lancer l’activité capital-développement. Marc Lasserre (avocat de formation), pour sa part, était chez Axa depuis 1994. Il a d’abord participé à des opérations de fusions-acquisitions et de financement en fonds propres et dettes du groupe et depuis six ans il travaillait aux cotés de Vincent Gombault dans l’équipe fonds de fonds d’Axa Private Equity, comme senior investment manager. Il devient le responsable fonds de fonds d'Oddo AM.

Un fonds de fonds de 150 M€ sponsorisé par Oddo & Cie..
"L’objectif premier est de constituer début 2008 un fonds de fonds d’une enveloppe de 100 à 150 M€ qui investira dans les fonds de small & mid cap européens, tant en capital-dévelopemment qu’en LBO", explique Maria Chatti-Gautier. Ces fonds investiront dans les entreprises européennes en croissance forte, dont la valorisation est généralement inférieure à 150 M€. Oddo & Cie s’affiche comme sponsor injectant 20 % du montant total du fonds. " Investisseurs institutionnels et personnes physiques seront appelés pour participer à ce véhicule ", poursuit-elle. En outre, l'équipe, en cours de constitution, réalisera aussi des investissements directs aux côtés des fonds sélectionnés et ce, dès le dernier trimestre 2007.

.. et un FCPR  pour le cap-dev de 100 M€ pour 2009
Pour la partie capital-développement, l’idée est d’investir dans le small & mid cap en s’appuyant déjà sur la collecte du FIP 2007 de 15 M€ (voir l'article et le tableau sur la collecte FIP-FCPI 2007) mais aussi sur celle à venir du FIP ISF qui sera lancé début mars. « Le réseau de 1000 CGP d’Oddo et la clientèle d’Oddo sont des atouts considérables tant pour la levée que pour les investissements au vu du deal flow dont peut avoir connaissance la banque privée ». Néanmoins, il est aussi prévu de lancer un FCPR début 2009 d’un montant également compris entre 150 et 150 M€.

Stanislas Cuny quitte 3i pour rejoindre le fonds Water de Pictet en Suisse

Stanislas Cuny (photo) arrivé chez 3i France, en 1999, dans l'équipe de capital-développement retourne à ses premières amours en rejoignant le fonds Pictet Water géré à Genève par l'asset manager suisse.Il est vrai que l'investisseur avait auparavant passé six ans, de 1991 à 1997, chez Véolia Water.

3 Md€ sous gestion
Il s'agit du plus gros fonds au monde- 3 Md€ sous gestion- dans ce domaine sectoriel qui ne recense qu'une poignée d'acteurs. Stanislas Cuny sera donc chargé des investissements, notamment dans le non coté, car les investissements de ce support touchent toutes les entreprises travaillant avec ou dans le domaine de l'eau (production de bouteilles, consommation, distribution, technologie, etc..).

Seloger et Empruntis
Parmi les faits d'armes de Stanislas Cuny, les investissements de 3i dans Seloger en décembre 2005, coté en novembre 2006 plus de 400 M€ et à cette même époque la prise de 40 % dans Empruntis. Comme annoncé en avant-première sur ce blog, le courtier en ligne vient d'être racheté par Covea pour une centaine de millions d'euros (lire l'article Empruntis repris par Covea).

De nouvelles arrivées et une année 2007 très active
C'est le troisième départ depuis cet automne chez 3i en France (après ceux d'Alice Escoffier, dans l'équipe LBO, et de Pierre Martini, de l'équipe capital-risque, lire l'article), mais le fonds dirigé depuis septembre dernier par Bruno Deschamps (ex Clayton Dublier & Rice ) a aussi accueilli de nouveaux investisseurs parmi lesquels un ancien de la maison, Antoine Faguer, qui a réintégré l'équipe capital développement après avoir passé quatre ans chez Norac. Par ailleurs, Marc Oiknine, ex Atlas, a musclé les équipes de venture depuis avril dernier. Enfin, Cédric Bannel est devenu partner de l'équipe LBO après un track record de créateur d'entreprises et notamment celui de Caradisiac.com.
Pour rappel, 3i est resté très actif l'an passé tant au niveau des cessions avec celles de MSC-Tiama, ScreenTonic, Business, Legallais et Bouchard, Grand Frais ou Défimode, que des nouveaux investissements, dans Cerenicimo, Groupe Cair , Fastbooking, Twenga. Enfin Senoble a réalisé plusieurs build-up.

Cerea Capital réunit déjà plus de 100 M€ pour son fonds spécialisé agro-business

La belle vie des fonds de LBO généralistes est révolue. L'avenir du secteur est aux acteurs spécialisés et reconnus par leur expertise...Une tendance de fond qui se grave dans le marbre et fait des émules. Après, par exemple, le 1er closing de Montefiore dans l'économie présentielle à l'automne dernier (lire l'article sur Montefiore ) ou les levées en cours de Montbrun PE et de New Fund (lire article sur les mouvements) c'est à Cerea Capital de se lancer dans un domaine qu'il connait bien, l'agro-alimentaire, tout en apportant l'expertise du LBO. L'équipe, en effet, réunit Gilles Sicard (photo à gauche), un des co-fondateur d'Astorg, Antoine Sage (photo à droite) qui a passé 6 ans chez Astorg et avant, 8 ans de système d'information et stratégie opérationnelle et Antoine Peyronnet, fort de 18 ans de maison chez Unigrains. Initiée l'an passé, la levée de ce "first time fund" s'est réalisée sans l'aide de conseil , mais avec  avec le sponsoring d'Unigrains, qui a mis 30 M€.

Trois deals en trois mois et un objectif de 150 M€
Dès juillet, le 1er closing a atteint 87 M€. A ce jour , le trio d'investisseurs gère 108 M€,  et a pu réaliser  trois deals en trois mois. Il s'agit de Cellulose de la Loire , Saveur et Tavola Comigel. Beau départ pour cette équipe dont l'objectif final du fonds, cet été, est compris entre 125 M€ et €150 M€. "Notre cible sont les PME de l'agrobusiness, c'est -à-dire celles qui font aussi bien de l’équipement, de la restauration, de l’alimentaire et ses secteurs connexes, explique Antoine Sage. Nous investirons dans les sociétés de 15 à 150 M€ de valeur d'entreprise pour un chiffre d'affaires compris entre 30 et 300 M€". Il s'agira en outre d'opérations majoritaires, ou co-majoritaires, avec des tickets de 5 à 15 M€ (hors build-up).

Exclusif : Empruntis, détenu à 40 % par 3i, repris par le mutualiste Covéa pour 100 M€ environ

Nouvelle étape pour le courtier en ligne d'assurances crédit, dommages et santé Empruntis.com (groupe Panoranet). Selon nos informations, c'est hier que s'est signé sa cession au mutualiste Covéa, structure faîtière regroupant les mutuelles Maaf, Maif et GMF, pour environ une centaine de millions d'euros. Il faut dire que cette dernière avait déjà souhaité s'emparer de Meilleurtaux, ce courtier en ligne spécialisé dans l'immobilier, qui après une entrée réussie sur Alternext en mai 2005, a été repris par les Caisses d'Epargne (avec justement d'autres mutuelles, la Maif et la Macif mais aussi le promoteur Nexity) pour 140 M€ en octobre dernier.

3i avait pris 40 % en novembre 2006
De quoi susciter des envies sur son homologue Empruntis.com, courtier en ligne créé en 2000 par Vincent Lemaire, Geoffroy Bragadir et Yann Djenderedjan, Plus diversifié que Meilleur taux - il propose des crédit immobiliers, mais aussi des polices auto, dommages et de couvertures santé-, et 100 % en ligne, il réalise en 2007, 22 M€ et a atteint l'équilibre.
En novembre 2006 le fonds de capital-investissement 3i, déjà présent  dans le courtage de crédit en Allemagne avec Interhyp ,mais aussi dans l'immobilier sur la Toile avec Seloger avait pris  40 % du capital (avec une part pour Aurinvest) pour un montant de 32 M€. C'est la Société Générale qui avait le mandat vendeur et Close Brothers pour l'acheteur. Générali, Crédit Agricole et GE auraient aussi figuré parmi les prétendants. Covea l'emporte pour une valorisation assez proche de celle de Meilleurtaux.

Icso PE finalise la levée de son deuxième FCPR à 100 M€ et gère désormais 300 M€

Icso PE, basé à Toulouse et à Bordeaux et investissant prioritairement dans l'Ouest et le Sud de la France -mais il intervient aussi dans le Nord de l'Espagne ou tout autre région française d'ailleurs-, va très bientôt boucler son deuxième fonds à 100 M€. Un premier closing fort de 60 M€ d'engagement est d'ores et déjà finalisé avec les LP's du premier cercle, comme CDC Entreprises, CNP Assurances, Mederic ou les Caisses d'Epargne. Pour rappel, son premier FCPR lancé en 2003 d'un montant de 43 M€ est complètement investi. L'Irdi, avec lequel il co-investit, abondera pour 25 % (au lieu de 50 % comme c'était le cas précédemment). Grâce à son réseau d'apporteurs d'affaires de proximité, Irdi devient le partenaire de PME valorisées entre 10 et 50 M€.

OBO sur Lagarrigue
L'an passé, la structure pilotée par Renaud du Lac (photo) a ainsi investi 35 M€ en LB0 et capital-développement. "Nous avons déjà retourné à nos souscripteurs 40 % précise l'investisseur, le TRI des sorties est de 72 % pour un multiple de 2,8". Parmi les belles sorties figurent D,Medica. Sur Icso 2, 12 M€ sur quatre PME sont déjà engagées dont la prise de participation très récente dans le le fabricant toulousain de grand appareillage orthopédique, Lagarrigue. Via un OBO, Icso, accompagné de l'Irdi, a injecté 4 M€ dans ce groupe fondé il y a 21 ans par les deux dirigeants historiques, Michel Lagarrigue et Alain Montean. Ces derniers gardent 55 % de la société qui réalise aujourd'hui plus de 16 M€ de chiffre d'affaires."L'objectif est désormais de doubler ce chiffre en cinq ans via, notamment de la croissance externe à l'international", précise l'investisseur.

300 M€ sous gestion
Icso PE, qui regroupe 11 investisseurs, dont 3 en capital-risque, est aussi justement un acteur actif dans le venture via son FCPR Socri 2 -d'un montant de 19 M€, démarré fin 2006. Il a déjà participé à divers tours de financement de start-up technologiques basées prioritairement dans le grand Sud-Ouest, notamment Seanodes (stockage virtuel),et récemment Goojet dont il connaissait déjà le fondateur (lire article : Goojet réunit 2,3 M€). En sus, de ses 4 fonds, Icso PE gère aussi des FIP dont le dernier a collecté 11 M€ auprès des particuliers (voir article et tableau sur levées FIP et FCPI en 2007). En tout Icso PE gère désormais 300 M€, ce qui en fait résolument un des acteurs phares du capital-investissement pour les mid-cap dans sa grande région mais aussi dans l'Hexagone.

Paluel-Marmont Capital augmente sa capacité d'investissement avec l'apport de Valmont Capital

Bien connu dans le monde de l'investissement pour accompagner des sociétés "small cap" allant jusqu'à 60 M€ de valorisation, Paluel-Marmont Capital cherchait depuis quelque temps à accroitre ses moyens d'intervention. C'est chose faite. En effet, l'entité de capital-investissement  du groupe Paluel-Marmont va désormais investir également les fonds propres de Valmont Capital, toute nouvelle SCR créée par le groupe Sofival. Ce-dernier, détenu par les familles Blas/Lemoine, est, pour rappel, opérateur de trois domaines skiables d'envergure (Avoriaz, La Risière, Valmorel) et vient de céder,à l'automne dernier, 60 % des téléphériques  de Val d'Isère à la Compagnie des Alpes, dont il est le 3eme actionnaire (avec 8% du capital). Fort de cette cession, ce family office cherchait aussi à diversifier ses actifs..il a donc constitué cette SCR afin d'investir dans les entreprises petites et moyennes et a décidé de confier cette gestion à l'équipe de Paluel-Marmont Capital dirigée par Michel d'Huart (photo) depuis sa création, il y a plus de 15 ans.

Un modèle pour d'autres family office?
"Nous restons fidèles à notre politique d'investissement, à savoir des LBO majoritaires dans des sociétés de 10 à 100 M€ de chiffres d'affaires - ou plus dans le cadre de co-investissement- ayant une stratégie d'investissement industrielle bien définie avec un management très motivé", souligne Michel d'Huart. Désormais fort de 100 M€ sous gestion, l'entité qui abrite 19 sociétés, pourra en outre mettre des tickets plus importants. L'an passé, elle a investi notamment dans Orfèvrerie d'Anjou (produits en étain), Logfi (SSII), Interpromotion (maisons individuelles) ou encore Edimark Santé (ex pôle presse et multimédia santé du groupe Vivactis).  Cette première étape franchie, on se dit qu'il n'est pas exclu que Paluel-Marmont Capital séduise d'autres family office, pour lequel le "non-côté" constitue un asset à privilégier surtout dans les small et mid-cap, où le crédit reste encore accessible... A bon entendeur...

Nouveaux mouvements dans les fonds et chez les banquiers de la dette

Comme annoncé sur ce blog en décembre, Jean Marc Barrabes (37 ans, ESC Toulouse), qui était en charge de l'activité financement pour la Bank of Ireland depuis 2005 a rejoint GE Commercial Finance pour prendre la responsabilité de l'activité Leveraged Finance (photo ci contre et lire l'article). Il succède à Luis Mayans qui prend de nouvelles fonctions au sein de GE. Son poste chez BOI, vacant depuis son départ, vient d'être attribué à Philippe Bassouls. Ce dernier, âgé de 47 ans, exerçait dans l'équipe leveraged de SG depuis 2001 travaillant aux cotés de Patrick Sandray. "BOI, dont la capacité de financement est opérationnelle, cible toujours des entreprises dont la valorisation est comprise entre 50 et 500 M€", précise le banquier qui piloté désormais une équipe de 7 personnes.
C'est un ancien banquier de la dette, Olivier Boyadjian (37 ans, diplômé de l'ISG) qui par ailleurs quitte CDC CI pour rejoindre un fonds américain implanté à Paris et spécialisé dans le retournement, HIG Capital. Il avait en effet exercé chez Bank of Scotland en 1999 et en avait pris les rênes à Paris en 2002. En avril 2005, il intégrait l'équipe emmenée par René Maury chez CDC CI comme directeur général.

Quatre nouveaux membres au comité de direction de NPE
Enfin, relève attendue chez Initiative & Finance (I&F). Jean-Bernard Meurisse (44 ans, photo à droite), jusqu'alors membre du directoire d'I&F avec Thierry Giron, en devient le président du directoire à la faveur du "départ interne" de Gérard Horvilleur (57 ans) qui devient président du directoire de Dahlia, le fonds de fonds du  groupe NPE. Après vingt ans dans le fonds LBO mid-cap, Gérard Horvilleur en assure désormais la présidence du comité de surveillance.
Chez NPE, d'ailleurs, le comité de direction s'agrandit avec l'arrivée de quatre nouveaux membres totalisant 11 personnes en tout sous l'égide de Jean Duhaux de Berenx. Il s'agit de Jean-Bernard Meurisse (Initiative & Finance), Jean-Paul Bernardini (NI Partners), Eric Aveillant (Naxicap Partners) et Jean-François Helfer (NPE International).

LBO ter : Holding Trophy, cédé par Perfectis PE, roule désormais avec TCR Capital

Il aura fallu un peu moins de quatre mois pour trouver le nouveau partenaire financier "idéal" à Holding Trophy spécialisé dans l'équipement des 2 roues et de ses utilisateurs avec les marques BERING, BLH, CAMERON, BAGSTER, BULLSTER, SEGURA,. En effet, Perfectis PE, son actionnaire de référence depuis juillet 2003 - il avait alors succédé à Initiative & Finance lors de la reprise de Plastex, distributeur de la marque Bering- avait confié un mandat de vente à Aucteor - déjà présent lors du rachat précédent-  à l'automne dernier. La belle progression du groupe pilotée par  Olivier de Roaldès - son  chiffre d'affaires est passé de 15 à 40 M€ pour un Ebitda actuel de près de 6 M€ - a d'ailleurs suscité de l'engouement sur la place. Mais de source proche du dossier, ce ne fut pas simple compte tenu du poids du président dans le capital, 30 %, et de son soucis de le maintenir à ce niveau, tout en en limitant l'accès au leverage. Ce sont donc les banques déjà présentes sur ce dossier, qui ont poursuivi, à savoir Fortis et Palatine mais la dette représente à peine plus de 3 fois l'Ebitda. Une mezzanine fournie par Paris Orléans vient accompagner le montage.

25 % du chiffre d'affaires avec Bagster repris fin 2006
In fine, sur 5 fonds finalistes, TCR Capital est celui qui a su au mieux gérer les divergences des actionnaires et proposer la meilleure offre ferme. En outre, son équipe comprend plusieurs vrais motards et conducteurs de scooter.. un point clé pour un spécialiste de l'accessoire des motos et scooters et de l'équipement de leurs conducteurs. Signée en décembre, le closing s'est réalisé vendredi dernier. Selon d'autres sources, le prix, qui reste confidentiel, serait supérieur à 50 M€. Une belle sortie donc pour Perfectis PE , qui tombe bien au moment où le fonds se prépare à lever un nouveau véhicule, l'actuel étant déjà investi à plus de 70 %. Avec TCR,  l'heure est à la réalisation de nouveaux  projets, comme" le lancement de nouveaux produits (l’air-bag moto, et une gamme de casques) ou encore le renforcement du groupe en Europe", indique Laurent Catry, directeur associé de TCR (photo). Il est vrai que le groupe a déjà fortement cru par croissance externe avec les reprises de Segura et surtout Bagster, en novembre 2006, renforcant ainsi sa place sur le marché du scooter et de ses accessoires. "Baxter représente un quart du chiffre d'affaires désormais", poursuit l'investisseur. Et les effectifs ont triplé passant de 65 personnes en 2003 à plus de de 200 aujourd'hui.

LBO mid cap: Etanco repris par IK et Frial par Alpha. Dernier tour aussi pour Roche Bobois

Dans un marché très atone coté LBO mid cap, voilà deux belles opérations "primaires" qui viennent tout juste de s'achever. Les signatures sont encore toutes fraiches mais il en a fallu du temps, situation bancaire et économique obligent. En tout cas, depuis leur mise sur le marché, elles ont , de fait, suscité l'attrait de toute la place ou presque. Ainsi ils étaient plus d'une vingtaine à s'intéresser à Etanco, cette belle PME francilienne et familiale née en 1952. Il y a de quoi : leader sur ses marchés de fixations (visseries, chevilles), surcouvertures, sécurité et façades, elle réalise près de 129 M€ de chiffre d’affaires pour un Ebitda de 25 M€.Elle occupe près de 700 personnes sur six sites de production en France et huit filiales en Europe. Selon nos informations, c'est Industri Kapital (IK), le fonds de capital-investissement d'origine scandinave, qui vient d'emporter le processus d'enchères mené par JP Morgan, et ce, devant les derniers finalistes dont ABN Amro, Alpha ou 3i. Pour cela, le prix  aura fait la différence : encore confidentiel, il avoisinerait les 255 M€. Cela prouve que pour les belles opérations, certains investisseurs n'hésitent pas à s'impliquer, d'autant que l'offre se réduit.

Frial poursuit avec Alpha pour 180 M€...
Autre belle PME à trouver un accompagnateur financier, le fabricant de surgelés spécialisés dans les produits de la mer et plats cuisinés, Frial, basé à Bayeux, en Basse Normandie. Employant 400 personnes, elle réalise 175 M€ de chiffre d'affaires  en marque blanche pour des distributeurs ou sous les siennes, comme "Surgelés de mers", "Au large de France". Selon nos informations, le choix final s'est porté sur Alpha qui valoriserait l'entreprise 180 M€, après une enchère disputée, pilotée par Aforge, tandis que Barclays et Cadif financeraient la dette.

...et Roche Bobois en match final entre LBO France et L Capital
Enfin, depuis des mois la famille fondatrice de Roche Bobois a chargé la banque d'affaires Rothschild de leur trouver un repreneur. Fort de 220 M€ de chiffre d'affaires pour 220 magasins dans le monde, la célèbre enseigne de meubles haut de gamme est aussi propriétaire des magasins Cuir Center et Maison Coloniale (170 magasins à eux deux). Si des dizaines de fonds ont, là aussi, montré leur intérêt depuis l'automne, l'heure serait aujourd'hui à la finale. Ainsi, selon des sources proches du dossier, elle se jouerait entre L Capital, le fonds d'investissement de LVMH, spécialisé justement sur les segments de la distribution et de l'équipement de maison ou de la personne et le plus généraliste LBO France. Le prix de vente se situerait autour de 200 M€.

FCPI/FIP : 23 sociétés réunissent plus de 900 M€; FIP de proximité et éco-énergies plaisent aux épargnants.

Les comptes de la collecte finale se finissent à peine, mais les gérants de FCPI et FIP (fonds communs de placement dans l'innovation et fonds d'investissement de proximité) peuvent être satisfaits. Cette année encore, la besace s'est bien remplie. Selon les premiers chiffres obtenus de la part des 22 acteurs les plus actifs de ce marché (voir tableau ci-dessous) -et in intégrant ceux de 2006 pour Sgam PE, la manne dépasse les 890 M€. Dans le détail les FCPI engendrent plus de 590 M€  (contre 580 M€ l'an passé) et les FIP plus de 300 M€ (contre 185 M€ l'an passé). Preuve que ces produits attractifs de par leur fiscalité séduisent plus que jamais les contribuables. D'autant qu'il y en a pour tous les gouts ou presque, l'offre est désormais très abondante et les spécialistes de ce marché savent faire évoluer les véhicules en trouvant notamment de nouvelles niches d'investissement. La montée en puissance des FIP se confirme pour l'ensemble des acteurs avec des montants nettement en hausse et cinq nouveaux produits lancés par UFG PE, Avenir Finance, OTC AM,  Entrepreneur Venture (qui s'est consacré au FIP-ISF) et le marseillais Viveris Management avec le premier FIP Corse.

Un attrait fort pour les énergies nouvelles et le développement durable
Mais le plus visible cette année, c'est l'envoyée des véhicules dédiés aux énergies "propres" et durables.Le mouvement avait été lancé l'an passé par  123 Venture avec son FIP Energies Nouvelles, récoltant plus de 30 M€. Oddo AM, pour son entrée sur ce marché lui avait emboité le pas sur ce thème avec 40 M€ engrangés. Truffle Venture aussi, dès sa création avait dédié un compartiment important de ces investissements à l'énergie. Pour le millésime 2007, Alto Invest, déjà bien loti en FIP et FCPI, vient de compléter sa gamme avec le FCPI Développement Durable captant plus de 10 M€. A Plus Finance, quant à lui, a créé A Plus Planet, un FCIP qui investit dans les projets de protection de la planète ou de développement durable. Pour ce faire, il a scellé un accord de coopération avec GoodPlanet, l'association à but non lucratif née sous l'impulsion de Yann Arthus-Bertrand. " Ce véhicule a réuni 11 M€, se réjouit Niels Court-Payen, l'un des associés fondateurs de la société de gestion, nous reversons en outre 1, 5 % de la collecte à l'association." Mais le "gros carton" revient dans ce domaine au désormais connu FIP Energies nouvelles d'123 Venture avec 50 M€ au compteur. "L'engouement pour les énergies renouvelables ne s'est pas démenti avec une collecte en forte hausse", reconnait Olivier Goy, fondateur d'123 Venture (photo à gauche).

Réseau bancaire stable face à des indépendants toujours courtisés
Coté réseau bancaire, la collecte dans l'ensemble progresse sauf pour ceux ayant souhaité volontairement resté au même niveau que l'an passé à l'instar de CAPE, AxaPE, BPI ou de CM-CIC Capital Privé, fort de 80 M€ de collecte! "Nous avons fermé les guichets des novembre, reconnait Sigmar Massoubre, membre du directoire de la société de gestion." Forte hausse en revanche pour AGF PE ( de 30 M€ à 52 M€), UFG PE (de 39 à 48 M€) ou encore XAnge PE ( de 21 à 30 M€). Pour leur part, les sociétés de gestion indépendantes, passant généralement par des plate formes bancaires ou des CGP (conseillers en gestion de patrimoine) continuent à bien performer à l'instar de Truffle Venture (qui avait bénéficié de la collecte UFF en 2006), Turenne Capital (de 3 à 10 M€) ou encore d' OTC  AM (qui a plus engrangé  de collecte sur son nouveau FIP en 2007). Enfin, même si elle reste faible en proportion, la collecte via Internet commence aussi à faire des émules. Truffle Venture ou Avenir Finance ont respectivement rassemblé près de 5 M€ par ce biais.

Le capital-développement innovant bien fertilisant
Autre tendance, l'intérêt pour des véhicules qui investissent davantage dans des entreprises en capital-développement. Une spécificité des douze investisseurs de l'équipe d'Edmond de Rothschild Investment Partners (Edrip) qui gère depuis 2001 145 M€ en capital développement innovant . "Nous nous sommes concentrés sur l'investissement du stock existant ( y compris un FCPI dont la Société Generale nous a confié la gestion et qu'ils ont levé fin 2004)", explique son président Pierre-Michel Passy, Retour à la collecte donc en 2007 avec  un joli montant réuni, 18M€. Autre acteur bien connu pour une philosophie d'investissement tournée vers les PME en croissance, Aurel Nextstage. " Notre portefeuille est avant tout dédié à l’investissement dans les PME en développement, principalement non-cotées ou cotées sur des marchés dédiés (Alternext ou Marché libre) et opérant principalement dans la distribution spécialisée, les médias et les services ", rappelle son président Grégoire Sentilhes (photo à droite). Pour 2007, l'investisseur aura levé davantage qu'en 2006 : 37 M€ sur deux véhicules (contre 26 M€ l'an passé).

Les FIP-ISF affutent leurs armes
Enfin, coté FIP-ISF, et compte tenu de toutes les incertitudes sur la loi qui ont plané jusqu'à quasiment la fin de l'année, tres peu de produits ont été offert à la clientèle visée. Seuls Entrepreneur Venture et Nestadio Croissance ont été ouverts et le premier a tout de même récolté plus de 20 M€ (lire article sur FIP-ISF et PME). Mais désormais que les décrets sont parus,à coup sur, c'est une nouvelle manne pour les gérants. Parions que vont fleurir d'ici peu moult produits proposés notamment par la gestion privée des grands banquiers de la place. D'autant que pour l'ISF payable en 2008, la date butoir est le 30 juin  2008.

Collecte FCPI/FIP 2007  pour 23 sociétés  de gestion

Sociétés de gestion	FCPI (M€)	FIP (M€)
AGF PE	52	-
CM CIC Capital Privé	25	55
Turenne Capital	10	20
Truffle Venture	30	-
CAPE	24	-
123 Venture	15	70 **
AXA PE	29	-
Seventure (BPI)	33	-
Entrepreneur Venture	-	20*
Alto Invest	55 **	27
OTC AM	57	15
A Plus Finance	47**	13
Viveris Management	16	28
XAnge PE (Banque Postale)	30	-
Innoven Partenaires	5	-
UFG PE	48	16
BNP PE	28	-
Avenir Finance	-	10
Oddo AM	35	15
Icso	-	11
Aurel Nexstage	22	15
Edmond de Rothschild Investment Partners	18	-
Sigma Gestion	2	7

- : pas de  véhicule

* : FIP - ISF

**part des véhicules dédiés au développement durable et aux énergies nouvelles:

- 10 M€ pour le FCPI Développement Durable d'Alto Invest

- 50 M€ pour le FIP Energies Nouvelles de 123 Venture

- 11 M€ pour le FCPI A Plus Planet de A Plus Finance

Source : Sociétés/Blog du Corporate Finance

LBO : Quartus s'adosse au fonds allemand DBAG pour poursuivre son activité

Le suspense aura duré plusieurs mois. Mais comme l'avait annoncé dès cet automne Patrick Jemelin, co-fondateur du fonds de LBO mid-cap Quartus - alors que les rumeurs allaient bon train sur son avenir- il créera la surprise. Et gare à ceux qui prédisaient sa fin proche (lire l'article Quartus). Mais alors qu'on s'attendait à l'annonce de la création d'un second véhicule- après le premier né en 2000, rassemblant 111 M€ investis dans 9 sociétés dont 6 ont été entre temps cédés- Quartus déjoue les scénarios imaginés. Il vient de  conclure un accord avec DBAG, son sponsor historique, devenant ainsi le représentant exclusif de ce fonds coté en Bourse, gérant un portefeuille de plus d'1 Md€. Depuis 1997 il a investi dans 21 sociétés et son dernier véhicule, DBAG V, d'un montant de 434 M€ a été clôturé en 2006.
"Notre objectif  commun est de développer l'activité LBO Mid-Cap en France en ciblant des sociétés de 75 à 300 M€ de valorisation en vue  de les développer au niveau européen et notamment à travers de partenariats franco-allemands", commente Patrick Jemelen (photo). Pour ce faire, Quartus ne lèvera donc pas de fonds en propre mais bénéficiera des ressources de son nouveau partenaire. D'un coté certes, cela se sent comme une perte d'indépendance, mais de l'autre il pourra poursuivre sereinement son activité et "aller sur des projets plus ambitieux en taille avec une exposition européenne", poursuit l'investisseur.  Cette nouvelle ère n'était pas à priori du gout de tous les anciens associés de Quartus, Antoine Roche et Frédéric Crot ayant quitté la partie.

Avocats : Frédéric Bucher rejoint Sarrau Thomas Couderc et quitte DLA Piper qui recrute en masse

Chez les avocats il est rare qu'il se passe longtemps sans  mouvement significatif. En ce début d'année, après  l'arrivée annoncée  sur ce blog du cabinet américain K & L Gates à Paris (lire l'article sur les nouveaux acteurs), voilà que d'autres avocats bien connus de la sphère private equity et M&A bougent. C'est ainsi le cas de Frédéric Bucher (photo) , qui a fait longtemps ses classes chez Freshfields avant de rejoindre De Pardieu Brocas et il y a un an et demi l'anglo-américain DLA Piper. Retour dans un cabinet français pour cet avocat de 40 ans qui devient le premier associé externe de Sarrau Thomas Couderc depuis sa création en mai 2005. Le cabinet, il est vrai, continue sa belle ascension sur le marché du capital privé (notamment les LBO), son cœur de cible. à tel point qu'il doit quitter son bel hôtel particulier de la rue de Monceau devenu trop exigu pour emménager ce printemps au 171 bld Haussmann dans  2500 m2. Sans vouloir gérer des effectifs indigestes, le cabinet rassemble désormais 55 avocats pour 15 associés (dont les 7 fondateurs) car il vient de promouvoir cinq collaborateurs présents depuis la création, notamment Delphine Bariani et Pierre Bouley en M&A et Fusions-acquisitions.

DLA Piper recrute chez Proskauer Rose et Denton
DLA Piper qui a "perdu" d'autres avocats ces derniers mois ne souhaitait pas pour autant alléger ses effectifs parisiens. Au contraire, il semble qu'il a préparé la relève depuis quelques mois. Ainsi, après avoir recruté Véronique Collin et Clotilde Dirnat en banque-finance, puis récemment Philippe de Guyenro en Tax, en provenance de Landwell, il vient de débaucher une équipe entière de 7  avocats de chez Proskauer Rose dont Jean-Luc Cuadrado pour le fiscal. Et cette semaine il accueille deux associés de Denton Wilde Sapte, Lionel Koehler Magne (38 ans, photo à gauche) et  François Serres. Quatre collaborateurs les accompagnent. Et il parait que l'appétit en ressources humaines du cabinet n'est pas fini.Enfin pour rappel, fin novembre, Stephan Alamowitch (photo à droite), ancien d'Orrick puis de Morgan Lewis a rejoint Dechert avec 3 collaborateurs.

M & A : le small et mid market valorisé 9 fois l'Ebitda "grâce" aux industriels

Malgré ce qu’on peut dire ou croire, depuis près de deux ans, les acteurs du LBO mid-cap se sont montrés plus raisonnables que leurs homologues industriels sur le prix de leurs acquisitions. C’est ce que confirme l’indice Argos Mid-Market, établi par Argos Soditic et Epsilon Research. Etabli sur la base d'un échantillon de 163 transactions mid market (valeur comprise entre 15 et 150 M€) pour le premier semestre 2007, il affiche son plus haut niveau historique, avec un plafond de 9 fois l’Ebitda, depuis sa création en 2004, correspondant à une progression de 30 %. 

Les LBO représentent moins de 10 % des transactions
Cette hausse des multiples entamée dès 2004 a trouvé un deuxième relais de croissance auprès des acquéreurs industriels dès 2005. Bénéficiant de conditions financières favorables et moins contraints par les exigences de rentabilité que les fonds, ces acheteurs ont été davantage prompts à payer une prime aux synergies. Si bien que sur trois ans, les financiers ont payé leurs acquisitions en moyenne 10 % moins cher que les strategic buyers. De fait, ils ont joué un rôle modérateur sur la croissance globale des prix d’acquisition, maintenant leur multiple à hauteur de 7, 7 fois l’Ebitda depuis trois ans, alors que ce référentiel est passé de 7,1 à 9,2 pour les industriels. Néanmoins, la part des LBO dans ces opérations diminue depuis 2006 : ils ne représentent plus que 10 % du total. Aussi, « l’impact de la crise sur les multiples dans le mid market devrait rester limité », analyse Grégoire Buisson, fondateur d’ Epilson Finance (photo). D’ailleurs même si les LBO secondaires sont restés nombreux sur ce segment, ils n’ont pas eu le même impact sur les hausses de multiples d’acquisition que les grosses transactions (supérieures à 150 M€).Retrouver l'étude complète sur ce lien

Axa PE: Philippe Poletti nommé "head" de l'expertise LBO mid cap en France, Allemagne et Italie

Philippe Poletti (Eslsca et Insead),  entré chez Axa PE en 1999 où il était l'un des directeurs de l'équipe de LBO mid cap, vient d'être nommé "head" de cette expertise. De fait, il managera les équipes tant en France, Allemagne et Italie sous la supervision de Dominique Gaillard, membre du directoire, et en charge du LBO small cap et mid cap, de l'infrastructure et du coinvestissement. Ce dernier se consacre en outre au développement d'autres véhicules en France comme à l'étranger. Car Axa PE n'en finit plus de grossir. Lancée en 1996, l'activité emmenée par Dominique Senequier gère aujourd'hui plus de 22 Md$. En 2007, 7 Md$ ont été réunis dans les divers expertises de l'investisseur dont plus de 4 Md$ pour l'activité directe, principalement LBO et infrastrutures. En LBO justement, le quatrième véhicule est sur le point d'être closé à 1,6 Md€ (contre 500 M€ pour le précédent). "Une forte progression qui s'explique par les très bons retours des deux premiers véhicules et le 3eme se porte très bien avec notamment deux belles sorties, celle de Larivière et de Camaieu", commente Philippe Poletti. Le 4 eme fonds est déjà engagé à 15 % avec les investissements sur Diana Ingrédients et chez un équipementier automobile en Allemagne. Il va continuer à se consacrer aux opérations comprises entre 100 M€ et 2 Md€ et poursuivre l'activité soutenue de build-up sur les participations. Ainsi par exemple Spotless (Eau écarlate) en est à sa 6 eme acquisition à l'international portant le chiffre d'affaires du groupe de 100 M€ (du temps de sa reprise par Axa PE fin 2005) à plus de 350 M€ aujourd'hui.Les équipes LBO d'Axa PE comprennent 12 investisseurs en France, 6 en Allemagne et bientôt une en Italie.

Alven clôt son troisième fonds à 100 M€

Né en 2000 sous l'impulsion de deux camarades de grandes écoles, Guillaume Aubin et Charles Letourneur, Alven Capital, spécialisé dans le venture poursuit sa belle aventure. Pour son 3eme véhicule, il vient de lever 100 M€! Belle récolte après avoir commencé avec 10 M€ en 2000, puis 40 M€ entre 2003 et 2006. Pris en main par le conseil en levée de fonds, Calyon, il a été plébiscité par une douzaine de LP's dont CDC Entreprises ou le Crédit Agricole. Il faut dire que le tandem, rejoint début 2005 par un 3eme associé, Nicolas Cellier, a eu du flair. Il a misé sur seloger.com, newsweb, Webhelp entre autres... Au total, dans leurs secteurs de prédilection que sont les medias, internet, les services innovants, les éditeurs de logiciels ou autres métiers à l'approche verticale, le fonds a investi dans 35 sociétés mais en a déjà revendu 20. "Avec ce nouveau véhicule, nous pourrons investir des tickets compris entre 200.000 euros et 5 M€ avec la possibilité de monter jusqu'à 10 M€", explique Guillaume Aubin (photo). Un premier  investissement sur Alven Capital III est quasiment bouclé chez un voyagiste. Et le VC devrait étoffer son équipe de deux nouveaux investisseurs cette année.

Nouveaux acteurs sur la scène parisienne : le cabinet K&L Gates, le fonds Platina Finance et le conseil FAIR-M&A

Crise du subprime, conjoncture morose annoncée.. tout cela ne décourage pas les prétendants à la grande famille du corporate finance et ce quels que soient leur domaine de prédilection. La preuve, en ce début d'année, trois nouveaux venus sur la la scène parisienne. Il s'agit d'un cabinet d'avocats d'origine américaine, K&L Gates; d'un fonds d'investissement d'origine anglaise, Platina Finance, mais qui connait déjà bien le territoire hexagonal et de la naissance d'un nouveau conseil en M & A original, introduisant la notion de services, baptisé FAIR-M&A.

Le cabinet Kirkpatrick & Lockhart Preston Gates Ellis (K & L Gates) qui s'est beaucoup développé grâce à des rapprochements avec d'autres cabinets américains a entamé son développement en Europe Continentale en ouvrant notamment à Berlin l'an passé. L'ouverture du bureau parisien se réalise avec deux associées en provenance de Kahn & Associés, Olivia Lê Horovitz  (photo) et Diane Hedary toutes deux spécialisées en M & A et corporate et respectivement en private equity et immobilier. A noter qu'il y a quelques mois d'ailleurs, un autre cabinet  a ouvert ses portes, baptisé  TD Legal, et lancé par deux autres ex associées de Kahn, en l'espèce Pascale Traeger Lewis, spécialisée en capital-risque et  M & A-corporate et Frédérique David, couvrant tous les aspects du social.

Par ailleurs, Platina Finance né à Londres en 2002 sous l'impulsion de Thomas Rottner, un ancien de Vivendi vient d'ouvrir ses portes parisiennes avec à son bord Fabien Castello (photo), un ancien de l'équipe CDC Entreprises (qui travaillait avec Xavier Thoumieux, Thierry Gisserot désormais à l'Idi et  Paul de Fréminville et Eric Philippon depuis peu chez 123 Venture  lire article ). Le fonds spécialisé en small cap, retournement et dans les énergies nouvelles est déjà connu en France. Dans les énergies renouvelables, il avait  notamment investi dans la société Française d'Eoliennes,  tout juste cédée à un groupe espagnol ; en retournement, il avait main la main sur Locatel qu'il a su bien repositionner. Le fournisseur de télévisions dans les hôtels et hôpitaux a d'ailleurs été repris en 2006 par TCR. Dans le small cap, le fonds a investi dans le constructeur de maisons individuelles Mikit, revendu il y a deux mois à l'Idi (tout en gardant une participation) et est actionnaire de Cira (ingénierie) et d'Infos (code barre)."Platina réalise deux levées en ce moment, une pour son fonds énergie qui devrait se clore à 250 M€, avec déjà 75 M€ réunis; et l'autre pour le small cap avec un objectif de 150 M€ d'ici la fin de l'année, et 80 M€ déjà disponible", commente Fabien Castello. Si les investissements dans les énergies sont suivis de Londres par 8 professionnels paneuropéens, pour le LBO, Paris va accueillir très prochainement deux nouveaux investisseurs.

Enfin, dans le microcosme des conseils en M & A, voici un nouveau venu, FAIR-M&A, à l'approche innovante. Lancé par l'ancien directeur M & A de Rhodia, Jacques Lehré (aussi ancien président de l'Arfa) ce conseil veut offrir les services d'un vrai responsable M & A aux groupes qui n'en disposent pas. "Typiquement, les entreprises de taille moyenne entre 500 M€ et 2 Md€, explique t-il, qui ont des besoins pour des opérations d'acquisition mais qui ne trouvent pas les ressources humaines internes pour les suivre". Ou qui s'affolent quand il s'agit de faire appel à une banque d'affaires, notamment au vu des honoraires. "L'ambition est de mettre un professionnel à leur disposition 25 à 75 % du temps". rajoute-t-il. Qui pourra bien sur travailler de concert avec des banquiers externes. Pour répondre à la demande potentielle, ils seront bientôt quatre. Le conseil, qui compte mettre en avant une politique de tarification  la plus "fair "possible (d'où le nom) va aussi mettre en place une plate forme de travail d'espace partagé et devrait signer un partenariat avec un spécialiste du conseil financier et notamment des due diligence.

Pizza Pino : André Sfez réussit à le reprendre contraignant Groupe Bertrand à l'abandon

Alors que des milliers de pizza et autres pasta étaient servies chaque jour chez Pizza Pino sur les Champs Elysées ou sur la Place Bellecour de Lyon, se jouaient depuis plus d'un mois une partie serrée entre actionnaires majoritaire, minoritaire et repreneur désigné. Comme annoncé sur ce blog le 6 décembre dernier, Groupe Bertrand devait accueillir la célèbre enseigne italienne (lire article Pizza Pino) suite à la mise en vente par Astorg, le fonds de LBO qui le détenait depuis 1999. Mais un droit de préemption en faveur de l'ancien propriétaire André Sfez existait. Or celui-ci l'a non seulement exercé mais surtout il vient de réussir à boucler son tour de table. Pour rappel, le restaurateur est valorisé une fois son chiffre d'affaires soit 35 M€ environ. Pour ce faire, il s'associe à Lucien Urano, le P-dg de Fabio Lucci (filiale du groupe Eram et spécialisé dans le prêt-à-porter peu cher, fort de plus de 100 magasins en France et notamment Tati qu'il a repris fin 2004) et à des banquiers, notamment Fortis en Belgique. Selon nos informations, les papiers seront signés demain.Le nouveau patron, qui a dirigé cette enseigne depuis plus de 30 ans, compte bien poursuivre le développement entrepris mais devrait probablement renouveler le management.. qui avait plutôt fait affaire avec Groupe Bertrand.

2007/2008 : une année d'adaptation et de mouvements!

2007 sera à marquer d'une pierre blanche puisque c'est l'année de transition pour le private equity et notamment le LBO. Après un 1er semestre toujours aussi actif, l'arrêt brutal du financement,cet été, aura réveillé les consciences. Et les hommes bien sûr. Ainsi, plusieurs départs auront marqué ce millésime, bien souvent pour se lancer dans l'aventure de nouveaux fonds. Malgré les récents soubresauts. Il est vrai que certains sont partis avant le renversement du marché. C'est le cas de Xavier Marin dont le départ d'Eurazeo  (chez qui il était depuis 2002 et qui avait notamment piloté le dossier Europcar) date d'un peu avant l'été ; depuis lors ce dernier travaille sur le lancement de son nouveau fonds. Eurazeo, présidé par Patrick Sayer, a recruté dans la foulée Virginie Morgon, qu'il connaît de longue date puisqu'elle était associée de la banque Lazard depuis 2000.

Création de deux fonds mid cap orientés sponsorless
D'autres sont partis dans le courant de l'été avec des projets de création fonds résolument innovants. C'est le cas de Stéphane Moreau (photo à droite), jusqu'alors directeur général délégué des fonds direct Acto et mezzanine Acto Mezzanine (détenus par Finama PE) qu'il avait créés. Désormais il pilote son fonds baptisé  Montbrun PE avec l'idée de jumeler un fonds mid cap "traditionnel" et un véhicule de type mezzanine-sponsorless.. une vraie tendance (lire article ci-dessous). C'est aussi le cas de François Véron, laissant Cita derrière lui pour lancer NewFund."Nous sommes à la moitié de l'objectif du 1er closing, d'un montant de 50 M€", dit-il (photo ci-dessous). Des souscriptions recueillies auprès d'entrepreneurs qu'il connaît déjà bien pour les avoir suivis dans sa vie antérieure tels qu' Antoine Bello et François Lamotte, fondateurs d’Ubiqus, Grégoire Lassalle, directeur général d’Allociné ou Xavier Caïtucoli, fondateur et président du directoire de Direct Energie. Au 1er semestre, l'investisseur s'attèlera à la partie des institutionnels. Son mot d'ordre: faire du capital-développement innovant sur des sociétés en hyper croissance quelles que soient leur âge et leur taille. Son concept : très peu de recours à la dette, travailler sur le business case et le développement commercial, avoir une relation très proche avec les entrepreneurs (lire aussi cet article) .

Angle spécifique pour levées menées à bien
Dans ce nouvel écosystème encore mal identifié, d'aucuns, et sûrement à juste titre, se sont aussi demandés s'il fallait encore relever un nouveau véhicule. C'est le cas de Quartus Gestion qui avait soldé beaucoup de ces lignes. Finalement et avec une équipe bien plus limitée pour l'instant, Patrick Jemelin a décidé de  relever un second véhicule (lire l'article Quartus). Mais mieux vaut avoir un angle spécifique pour séduire les LP's. C'est le cas, ce second semestre, de Capzanine (320 M€), Edmond de Rothschild Capital Partners (300 M€), ou de Montefiore dont la stratégie "Focus & Growth" a permis de réaliser le premier closing de son second fonds à près de 70 M€ et d'envisager 150 M€ à terme (lire articles sur ce blog déjà écrits). Le financier ,créé par trois associés dont Eric Bismuth (voir photo à droite) en 2005, vient d'ailleurs de  s'inviter au capital d'Asmodée Group, un éditeur et distributeur de cartes à collectionner réalisant 28 M€ de chiffre d'affaires. Mais de façon générale, les deals se sont raréfiés depuis l'été surtout dès que l'on atteint les 300 M€ de valorisation; pour les  sociétés plus modestes, l'accès au financement reste encore possible mais la donne a changé.

Mouvements dans les équipes LBO
D'autres départs, pas encore annoncés officiellement, ont eu lieu ou sont en cours. Chez Mbo partenaires, Hubert Méraud, directeur associé depuis le début  du fonds est parti. Chez 3i, dans le département LBO, c'est Alice Escoffier qui a quitté l'investisseur avant les trêves du confiseur. Chez OFI PE c'est le directeur des relations investisseurs depuis un an et demi, Ludovic Prévost, un ancien de l'agent de placement Global PE, qui vient de rejoindre Natexis PE pour seconder Laetitia Beillard aux relations investisseurs du groupe. Chez L Capital (le fonds sponsorisé par LVMH) on observe aussi des départs et notamment à Paris celui de l'un de ses directeurs, Jean Cailliau. Ce dernier après seize ans dans le groupe LVMH et huit chez L Capital (fonds sponsorisé par LVMH) prend donc le large et crée dans un premier temps Wayak, une structure de conseil pour les managers exerçant dans "le consumer goods et retail" lors d'opérations de capital-investissement.Mais il n'est pas exclu qu'il rejoigne ensuite un autre financier pour développer sa practice.

Olivier Bossan rejoint Argos Soditic
Dans le financement, c'est le départ d'Olivier Bossan (photo à droite) d'IDI Mezzanine (lire l'article Olivier Bossan) début octobre qui annonçait un peu la couleur des mutations au sein de certains fonds. Car s'il a rejoint dans un premier temps la banque d'affaires Wagram Corporate Finance - dont il avait soutenu le développement- c'est auprès d' un fonds mid cap de renom, en l'occurrence Argos Soditic, qu'il va poursuivre ses activités dès janvier en utilisant son savoir-faire en mezzanine. En effet, le fonds créé en 1989 par Gilles Mougenot et gérant 420 M€, s'inscrit dans cette mouvance des acteurs cherchant à se diversifier. Créer de nouveaux véhicules, différents du "LBO majoritaire" s'imposaient. Olivier Bossan aura donc pour mission de lever un véhicule  mezzanine/capital développement, nommé Argos Expansion, réunissant de 100 à 150 M€ qui servira à financer des entreprises de croissance cherchant des ressources pour financer des acquisitions et sans diluer de façon trop importante les actionnaires existants.Coté dette LBO, Jean-Marc Barrabes (photo ci-contre) a quitté Bank of Ireland (BOI) pour lequel il avait monté l'équipe en France depuis 2005. Selon nos informations, il rejoindrait l'équipe leveraged Finance de GE Commercial France. Enfin, dans le capital-risque, pour rappel, on a surtout observé le départ d' Olivier Protard de Sofinnova (voir article Olivier Protard) et plus récemment celui de Pierre Martini de 3i pour rejoindre FCI comme patron du M & A au niveau mondial (lire article Pierre Martini).

Finie la belle époque... vive la nouvelle!

Dans le private equity, l'année 2008 ne sera pas comme les millésimes qui l'ont précédée. Finis les jumbo deals où la dette coulait à flots et où les banquiers de la dette se battaient pour être MLA (mandated lead arrangeurs) sachant qu'il ne resterait quasiment rien de leur prise ferme dans les jours suivant le deal. Finies les enchères à foison où chaque actif (ou presque) faisait l'objet d'une empoignade bien musclée remportée in fine par le mieux disant (accompagné bien souvent par un financement déjà ficelé en amont du deal). Finies de fait les valorisations excessives, la dette ne pouvant plus jouer son rôle de "faiseur" de TRI, n'en déplaise à certains. Finies enfin justement les sorties "faciles" jumelées à des TRI bien alléchants pour tout LP's (investisseur institutionnel) avides de retours hors normes. Et c'est bien cela qu'ont vécu les principaux acteurs de cette communauté. Ils n'ont pas à en rougir d'ailleurs, le marché était ainsi.

Changer le modèle
Mais aujourd'hui finie la belle époque, tous l'ont bien compris depuis cet été et d'ailleurs point de lamentations ou de sanglots sur un temps désormais évanescent. Au contraire, les fonds vivent cela avec une certaine philosophie, comprenant que les affaires ressembleront moins à du pain-béni, certes. Mais haut les cœurs, n'est-ce pas à nouveau l'occasion d'exercer leur vrai métier en apportant savoir-faire et expertise pour faciliter le développement des sociétés ? Et s'il faut changer le modèle, eh bien changeons-le. Les grands fonds brassant des milliards trouveront surement de nouveaux outils de financement via leurs propres ressources ou d'autres modes d'ingénierie financière.

De nouveaux horizons
Les fonds mid cap, eux, ont déjà entrepris leur mutations. Certains comme FPG-LFPI ou LBO France par exemple, ont bien anticipé la fin des "jours heureux" en déployant leurs investissements vers de nouveaux horizons, qui avec du small et mid cap, qui avec l'immobilier ou des fonds de fonds (FPG LFPI a créé une structure l'an passé basée à Geneve avec un fonds, LFPE, qui a déjà collecté 120 M€  et investi dans 8 fonds européens). D'autres ont lancé des véhicules moins susceptibles d'être touchés par la crise et même plutôt enclins à s'avérer comme des instruments de substitution à la dette classique, en panne sèche pour le moment. Vous l'avez compris c'est la mezzanine (c'était le cas de l'IDI mais aussi de Capzanine ou encore de FPG-LFGI) mais aussi le one stop shopping qui fournit tout en un.. à l'instar de ce que fait European Capital.

Cap sur le sponsorless
Mais la dernière tendance c'est bien celle du sponsorless dans le cadre de LBO minoritaires. D'aucuns ont font déjà leur pain quotidien comme NI Partners (dans Geoxia ou Ceva notamment) mais beaucoup de fonds mid cap plutôt arc-boutés "majoritaires only", réfléchissent à leur mutation vers ce concept, décelant un potentiel bien plus grand de deal flow. Activa Capital, LFPI ou encore Argos Soditic affûtent leurs armes.. sans parler des nouveaux fonds en cours de levée, comme ceux de François Véron à la tête de New Fund (déjà arrivé à la moitié de son premier closing fixé à 50 M€) ou de Stéphane Moreau présidant aux destinées de Montbrun Capital (lire article précédent)

 

Alternext finit l'année avec 41 IPO et 457 M€ levés

Créé en mai 2005, Alternext a accueilli plus de 60 sociétés en 2006 récoltant 523 M€. Malgré un 1er semestre très prometteur, le cru 2007 s'achève en repli avec seulement 41 entrées sur le marché pour 450 M€ levés. "Les conditions de marché après l'été expliquent ce recul, plusieurs sociétés étant contraintes de reporter leur introduction, commente Cyril Temin, responsable des relations émetteurs (photo). Néanmoins, on a observé un très bon sursaut en décembre avec les introductions de Monceau Fleurs (près de 15 M€ en placement privé) Hybrigénics (6 M€), Astellia et Cortix (chacune 10 M€ en placement privé). Plusieurs belles PME dans des secteurs d'activité divers  comme Homair (mobiles home) Vergnet (éoliennes),Cellectis (Biotech), Eurogerm (ingrédients pour filière blé/farine) font partie désormais des 110 sociétés actives sur Alternext, représentant une capitalisation boursière de plus de 5 Md€ . "Les placements privés fonctionnent bien", observe le financier avec 12 sociétés ainsi loties sur les 41, et le secondaire  reste aussi actif,  une activité qui a aussi bien occupée Euroland Finance "Nous en avons réalisé 6", dit-il. Enfin, cinq sociétés étrangères sont désormais logées sur ce marché parmi lesquelles Ventos (Luxembourg), Antevenio (Espagne) ou encore Goadv (Italie). (voir liste des IPOs sur Alternext-Source : Euroland )

 

ISF et PME : le plafond déductible rehaussé de 15.000 à 20.0000 € sur des supports intermédiés

Serait-ce la fin du feuilleton ISF/PME ? Il semblerait que oui au vu de la validation, ce matin, par la commission mixte paritaire du texte relatif à la réduction d’ISF lors d’investissement dans les PME. La bataille, qui durait depuis des semaines, portait sur le plafond défiscalisé et sur les véhicules intermédiés bénéficiaires des sommes versées au titre de l’ISF. Coté Haute Assemblée, on voulait réserver la réduction d'ISF aux investissements directs dans les PME ou via les seuls FIP, tandis que chez les députés, et notamment ceux de Génération Entreprise, emmené par Jean-Michel Fourgous (député des Yvelines, UMP), on souhaitait élargir le bénéfice de la réduction d'ISF aux FCPR et FCPI.

Une manne de plus de 500 M€ attendue
Qu’en est- il au final? Tout le monde a gagné.. enfin surtout les prestataires de ces véhicules, bien souvent arrimés à des banques ou compagnie d'assurance, mais aussi des fonds indépendants. Car la manne attendue est plus que coquette. L'AFG estime que cette mesure permettra de récupérer 1 milliard d'euros dès 2009. Charles de Courson, député UMP et co-auteur de l'amendement, semble plus modéré avec une estimation de collecte comprise entre 500 et 700 millions d’euros d'ici 2 à 3 ans. La mesure est ciblée sur les PME de moins de 5 ans, qui devront constituer au moins 40% des fonds éligibles à l'ISF pour les FCPI et FCPR (le pourcentage reste à 20 % pour les FIP). C'est ce qui a permis d'avoir l'appui de Matignon et de l'Elysée. Le plafond de réduction d'impôt au titre de l'ISF sera porté à 20 000 euros pour l'ensemble des fonds (FIP, FCPI, FCPR) pour un investissement maximum (toujours au titre de l'ISF) de 40 000 euros. La réduction reste à 25.0000 euros pour l'investissement direct dans les PME.

Du direct et 3 FIP pour bénéficier de la déduction ISF payable en 2008
Cet élargissement n’entrera en vigueur qu'à une date fixée par décret et au plus tard le 30 juin 2008. Il ne devrait donc pas concerner les investissements permettant de bénéficier de la réduction pour l'ISF payable en 2008. Le contribuable qui souhaite faire un investissement intermédié pour bénéficier de sa réduction d'ISF payable dès l'an prochain, n'a donc d'autre choix que d'opter pour un placement direct ou passer par un FIP (avec le plafond de réduction à 20.000 euros).  Compte tenu de tout le flou qui a régné depuis cet été, très peu de véhicules ont pu être bâtis.Deux sociétés indépendantes se sont néanmoins lancés dans l'aventure. Ainsi, pour investir dans les PME de l'Est de la France, on peut opter pour le FIP-ISF proposé par le fonds de capital-risque Entrepreneur Venture baptisé Entrepreneurs Est et soutenu par le sénateur de l'Aube, Philippe Adnot (http://entrepreneurventure.com) . Si l'on préfère le Grand Ouest, on peut encore choisir l'un des deux FIP-ISF proposés par les Fonds d'investissement de Bretagne. Selon les régions couvertes, on peut investir dans Nestadio Croissance V ou Nestadio Croissance VI (http://www.investissement-bretagne.com). Il reste encore quelques jours pour y mettre ses billes sachant qu'un contribuable peut ainsi profiter de la double déduction. La loi désormais clarifiée, il est clair que beaucoup de nouveaux produits vont fleurir d’ici le printemps et notamment dans les réseaux bancaires, où la collecte de ces  véhicules non-cotés reste dynamique. Pour rappel en 2007, la collecte des FIP s'établissait à quelque 240 M€ tandis que celle des FCPI tutoyait les 630 M€ soit, au total, 870 M€.

Da Fact, lauréat du Grand Prix de Paris Innovation

Sept finalistes avaient été retenus par le jury du Grand Prix de Paris Innovation organisé par Paris Développement  mercredi soir. Il s'agissait des jeunes sociétés Alenty, AsistMov ,DA FACT , Limonetik, Mineastone, Mlstate O4CP  et Only For Children Pharmaceuticals. Le  jury, présidé par Danièle Auffray, Adjointe au Maire chargée des Nouvelles Technologies et de la Recherche, a élu lauréat DA FACT, une société qui conçoit une nouvelle génération d'instruments électroniques. Conçue par un musicien, Rémi Dury, elle a pour vocation de  détacher l'artiste de son ordinateur et de le mettre en frontalité avec son public. Le lauréat incubé chez Incuballiance à Gyf-sur-Yvette a reçu 8000 €.

Les atouts du mentoring
Au cours de cette soirée à l'Hôtel de Ville, les 400 personnes purent aussi assister à une table ronde sur  les bénéfices du mentoring dans les sociétés et notamment les start-up. Proposé par Paris Développement depuis ce printemps (dans le cadre de Paris Mentor soutenu notamment par Microsoft et Inria-Transfert) cinq binômes labelisés fonctionnent à l'instar de celui de la société Neteven, une plate-forme de gestion e-commerce co-fondée par Antoine Rivière, avec son mentor Igor Schlumberger (ex CEO de Leguide.com et fondateur de  VideoMark). Ce binôme a pu témoigner  de son expérience aux cotés de Thérèse Torris, directrice de EuopeanPWN et auteur d'un livre sur ce sujet (Mentoring : a powerful tool for women), et de Philippe Le Cam, DGA de Paris Développement.

Goojet remporte le 1er Prix "Le Web 3" et réunit 2,3 M€ auprès de Partech, Elaia et Icso

C'est un Noël avant l'heure pour la jeune société Goojet créée l'an passé par Marc Rougier (photo) et  Ludovic le Moan. En quelques semaines, elle vient d'être saluée par les organisations les plus tendances en matière d'internet et de high tech : sélectionnée au TechCrunch40 dans la Silicon Valley en septembre, puis à l'European Tech Tour, elle vient de gagner ce jour la compétition des start-up de la grande manifestation organisée à Paris par Loîc le Meur, Le web 3. "Depuis plus d'un an, quinze développeurs travaillent à cette  solution de convergence web – mobile qui vise à créer un nouvel espace où se rassemblent de manière naturelle et efficace web et mobile", explique Marc Rougier. En clair, l'utilisateur, une fois connecté à la plateforme web, pourra  personnaliser son desktop et sélectionner des widgets par simple « drag & drop », ou encore créer et organiser sa communauté, ou avoir accès à des services à valeur ajoutée.

Le fondateur de Meiosys
Les deux fondateurs ne sont pas à leur premier fait d'armes. Ainsi Marc Rougier avait-il créé Meiosys pour lequel il avait levé 12 M€ en cinq ans, pour finalement la vendre à IBM en 2005. Ses VCs de l'époque s'appelaient Partech mais aussi Alven, CAPE, Siparex..Son associé pour sa part avait travaillé avec l'IRDI. En somme, ce premier tour n'a pas perturbé le développement du produit tant il s'est fait naturellement. Ainsi Partech, Elaia Partners et Irdi-Icso viennent de lui allouer 2, 3 M€ qui lui serviront à "renforcer le développement technologique et commercial, analyse Marc Rougier et maintenir Goojet comme un acteur majeur des services web et mobile". Le Prix LeWeb 3 décerné ce soir peut conforter les VC's sur le choix de cet investissement qui va profiter, en tous les cas, d'une belle couverture médiatique.

Fovea lève 30 M€ pour son second tour emmené par le néerlandais Forbion Capital Partners

La jeune biotech Fovea, née en mai 2005 sous l'impulsion de José-Alain Sahel, professeur au Quinze-Vingt, de Bernard Gilly, ex partner de Sofinnova et ancien CEO de Transgene (photo à droite)  et de Pierre Bélichard ancien d'Urogène, (photo à gauche) vient de boucler son second tour auprès d'un syndicats de VC's.

Forbion Capital mène le tour
Tous ceux qui avaient participé au premier tour en novembre 2005 (20, 5 M€ collectés) remettent au pot, à savoir Sofinnova, Albingworth Management (UK), The Wellcome Trust (UK), GIMV (Belgique) et CAPE. Mais c'est le spécialiste néerlandais du financement des biotechs Forbion Capital Partners qui conduit le tour. Une belle somme, 30 M€ (44 M$) pour cette société parisienne spécialisée dans le traitement des maladies de l'oeil (glaucome, oedeme, rétine) et qui a déjà un certain nombre de produits dans son pipeline. En outre, Fovea a signé un accord de partenariat avec  Genzyme. "Les sommes levées vont servir à engager les développements cliniques, de façon à valider l’efficacité des molécules", rappelle Bernard Gilly, CEO de Fovea. En somme, vérifier que  le patient voit mieux ou conserve plus longtemps sa vision. Et il ne cache pas déjà envisager divers scénarios, d'ici à 2010, pour cette biotech prometteuse. Une IPO, un trade sale, ou un autre financement de type mezzanine pourrait avoir lieu grâce à plusieurs produits très avancés dans leur développement.

Pierre Martini quitte 3i pour prendre la direction du M & A de FCI

Les postes de M & A dans des grands groupes techno attirent les VCs et vice versa.Dans le cas de Pierre Martini (photo ci-dessous), l'occasion était trop belle. Il n'avait en effet "qu'une" expérience de capital-risqueur accumuluée depuis dix ans..Depuis 2000, il exerçait comme director dans l'équipe venture de 3i en investissant dans les secteurs télécoms et ESAT (électronique, semi-conducteurs et  technologies avancées) et auparavant déjà, ce centralien évoluait dans ces segments à forte valeur ajoutée, d'abord comme analyste chez Financière de Brienne  (ACE Management est le conseil en gestion) puis chez Deloitte Corporate Finance avec des missions dans les NTIC. Chez 3i, il a  notamment piloté les investissements dans EVE en 2003 (plate-forme de  vérification de circuits intégrés baptisée Zebu) ou encore dans Dibcom  en 2005 (circuits intégrés pour la réception de la TNT en environnement mobile) et très récemment dans FastBooking, le leader européen de la réservation de chambre d'hôtels en ligne. 3i et Edrip y ont investi ensemble 35 M€.

FCI, spin-off d'Areva repris par Bain fin 2005
Il rejoint ainsi dès lundi prochain le groupe FCI comme patron du M & A au niveau mondial. Pour rappel, ce spin-off d'Areva, cédé en septembre 2005 au fonds Bain Capital en LBO, pour un peu plus d'1 Md€, réalise 1,3 Md€ de chiffre d'afffaires avec des ventes dans 30 pays et plus de 13 500 collaborateurs. Pierre Martini va donc s'affairer dans un secteur d'activité qu'il connait bien, les connecteurs. FCI, dirigé par Jean Lamy, conçoit  et distribue en effet des connecteurs pour divers segments industriels comme  l'informatique, l'électronique, les télécoms ou le médical. Une nouvelle étape commence donc dans sa carrière, plus opérationnelle, même si ce -dernier ne dit pas ne pas revenir un jour coté investisseur...

Pizza Pino va rejoindre Groupe Bertrand

Repris par Astorg Partners en 1999 en plan de continuation, Pizza Pino a depuis lors bien redressé la barre. Cette enseigne, bien connue des amateurs de cuisine italienne, sise historiquement sur les Champs-Elysées, réalise désormais 35 M€ de chiffre d'affaires (contre 23 M€ en 1999). Mais, surtout, elle a nettement amélioré sa rentabilité au prix d'un changement de management (avec l'arrivée de Jean-Michel Texier), d'ouverture  de 5 nouveaux restaurants en Ile de France et 1 à Lyon (sur la place Bellecour) et de la modernisation de ses systèmes d'information et de gestion de sa chaîne  permettant de dupliquer le modèle. Un point clé qui a séduit Groupe Bertrand, acteur de référence dans la restauration aujourd'hui, avec des enseignes classiques et célèbres comme Lipp, Angelina, Sir Winston, Brasserie Printemps mais aussi festives comme Impala ou le Mood, ou encore dans la restauration rapide avec les sandwicheries Bert's, les cafétérias Eris, etc.. Au total, ce groupe, né en 1994, génère 100 M€ de chiffre d'affaires.

Une fois le chiffre d'affaires environ
Face à sa croissance rapide,  il a ouvert en juin 2006 son capital au fonds de LBO L Capital (dans le giron de LVMH) qui en a pris 40 %, accompagné du mezzaneur Capzanine. Olivier Bertrand, fondateur du groupe éponyme, a su être le mieux disant face à LFPI et Céréa Capital, tous deux finalistes sur Pizza Pino, intermédié par la banque d'affaires Close Brothers. Selon les informations du marché, la cession se ferait sur la base d'une fois le chiffre d'affaires. Elle ne sera effective que d'ici quelques semaines car des droits de préemption doivent être levés.

123 Venture vise dorénavant les institutionnels avec un fonds de fonds

Comme annoncé sur ce blog le 30 octobre dernier ( Paul de Fréminville et Eric Philippon rejoignent 123 Venture ) Paul de Fréminville et Eric Philippon (ex CDC Equity Capital et Gimar Capital Investissement) ont rejoint 123 Venture comme associés et membres du directoire. Leur mission : développer l'activité d'123 Venture, surtout connu des particuliers, auprès des investisseurs institutionnels. "L'ambition est de collecter un fonds de fonds de 100 M€ en sélectionnant les meilleurs gérants de capital-investissement français et en offrant des propositions de co-investissement", déclarent-ils. Il est vrai que leur expérience cumule les deux savoir-faire tant en fonds de fonds (le FCPR Gimar1 qu'ils ont lancé et géré depuis 2005 est d'ailleurs confié à 123 Venture) qu'en investissement direct (chez CDC, ils ont investi dans Gerlor, TDF, Batisanté, Eufarad, Cegelec, etc..).

Cibler la mezzanine
Pour celui qui a lancé le concept de la multigestion avec succès pour les particuliers il y a sept ans, c'est donc un nouveau pari qui commence. Mais 123 n'oublie pas pour autant ses 18 000 clients privés. A l'approche de la fin du millésime 2007, la nouvelle gamme de véhicule est prête avec le FCPR123 MultiNova IV et le FIP Expansion III. Et la nouveauté réside dans le fait que des fonds mezzanine seront incorporés dans la multigestion. Déjà, en effet, Capzanine avait retenu l'attention du multi-gérant lors de sa levée récemment finalisée (relire l'article  Capzanine clot son second fonds à 320 M€ ). Il faut dire que l'heure est plus que jamais à une plus grande  diversification des placements si l'on veut encore intéresser les souscripteurs au non-coté. Coté capital-risque, Olivier Goy, le président, n'oublie pas le FIP ISF "qui sera prêt pour la fin de l'année, sous réserve néanmoins de certains éclaircissements de l'administration fiscale ". Mais il ne néglige pas les investissements, dont le dernier YESforLOV (1,5 M levé) dans des cosmétiques d'un nouveau genre..

Agrégator lance un FCPR de 60 M€ s'appuyant sur son club de 330 entrepreneurs

Innovante il y a 7 ans avec le lancement d'Agregator, un club d'entrepreneurs associés les uns les autres de façon capitalistique sous forme de fonds mutualisé, l'équipe fondatrice du concept (Dan Serfaty, Guillaume-Olivier Doré, Marc Reeb, Thierry Lunati) le reste. Elle lance ainsi le premier FCPR, Agregator Capital, réservé aux entrepreneurs (et en priorité à ceux du Club fort de 350 membres) et aux family offices pour un montant de 60 M€. "L'objectif est d'investir, en minoritaire, des tickets de 0, 5 à 5 M€ au coté d'un ou de plusieurs fonds de capital-investissement", indique Guillaume-Olivier Doré (photo à gauche) . Multi-segment et multi-sectoriel, Agregator Capital apporte surtout du deal-flow, de l'expertise métiers et des potentiels operating partners, grâce à sa proximité avec les entreprises déjà membres de son club. "Pour autant bien sur, souligne Dan Serfaty, nous n'investirons pas dans tous les dossiers de nos membres ou souscripteurs." (photo à droite).
Que les choses soient claires.. il y a d'ailleurs un comité d'orientation composé de spécialistes de l'investissement qui rendra son avis où l'on retrouvent Christophe Karvelis (Capzanine), Olivier Millet (OFI  private equity), Caroline Remus (Ixen Partners) et Henri Gagnaire (Weinberg Capital Partners).

Un TRI de 30 %
Ce 3eme fonds de la Maison, un FCPR allégé, tout juste lancé, a déjà collecté une dizaine de millions d'euros via 40 souscripteurs membres du Club, chacun apportant entre 50.000 et 300.000 €. D'autres les suivront courant 2008 y compris des entrepreneurs pas encore membres du Club. Agregator peut compter sur son track record des deux premiers fonds mutualisés  (l'un clos, l'autre en cours) avec un TRI de  30 % depuis 2003 (64 cessions réalisées y compris 8 dépôts de bilan)  et sur son esprit Business Club."J'ai recruté plusieurs clients à l'occasion des soirées cocktails de rencontres organisées par Agregator", évoque Sandra Legrand, présidente de Canal CE et l'une des premières conquises par le modèle.

TechFund Europe veut lever 100 M€ en 2008

Déjà annoncée l'an passé, la levée du second FCPR de TechFund Europe est désormais lancée. Objectif à horizon 2008 : 100 M€. Un montant pas si ambitieux quand on sait que 4 M€ sont en moyenne investis par société et chacun des six investisseurs de l'équipe en suit environ quatre. Depuis sa création en France en 2000, cette extension européenne du VC américain de la Sillicon Valley TechFund Capital, né lui en 1996, s'est imposée dans le monde de l'amorçage et du capital-risque en finançant plus d'une dizaine de jeunes pousses innovantes dans le multimédia, les réseaux/communications et l'énergie. Quatre beaux fleurons du portefeuille comme Seemage, NextAmp, Qosmetrics ou encore Smartjog ont d'ailleurs déjà trouvé preneur  dans de grands groupes, respectivement chez Dassault Systèmes, Thomson, Symmetricon et TDF. "Quatre sorties qui ont permis de rendre les 2/3 des montants investis par nos souscripteurs", précise Jean-Michel Barbier, le managing partner du fonds (photo).Et un multiple de 2 à la clé.

Axonia missionné pour la levée
De quoi encourager  LP's et Corporate, à l'instar des fidèles du 1er FCPR qui avait réuni, pour une enveloppe de 25 M€ (on était pour rappel en 2000!), Thomson, Thales, EDF, le FEI et la CDC. Mais il faudra, bien sur en trouver d'autres (d'autant qu'il n'est pas sur qu'EDF continue d'alimenter le venture depuis la vente de son activité dans ce domaine). Pour cela, l'équipe s'est entourée des services d'Axonia, une société créée l'an passé par Alain Bourissou (ex Oséo/Anvar), Alexandre Alfonsi (ex Triago) et Nicolas Viviano (ex Long Acre Partners) et pourra compter sur son aler-égo californien. En attendant, celui qui a fusionné l'an passé avec Sophia Euro Lab, a toujours de quoi soutenir les belles pépites grâce à la rémanence des parts de FCPI et FIP de 123 Venture qu'il co-gère.

L’imagerie médicale séduit les capital-risqueurs

L’imagerie médicale a le vent en poupe. Il est vrai que la demande mondiale laisse espérer de belles pénétrations de marché pour les sociétés les plus innovantes. Biospace Med, fondé par Georges Charpak, s’appuie sur la technologie brevetée EOS d’imagerie médicale ultra basse dose destinée aux professionnels de l’orthopédie. Cette deuxième levée - la première remontant à 2005, avait attirée Edrip et UFG PE- d’un montant de 18 M$ (12 M€) va permettre à la société dirigée par Marie Meynadier d’accélérer la commercialisation du système à l’international et notamment aux Etats-Unis où EOS vient d’obtenir l’approbation de la FDA. Soutenu par Aelios Finance –dont c’est la 20 eme levée cette année, -, Biospace a convaincu le fonds anglais NBGI Ventures et Crédit Agricole Private Equity (CAPE), lead sur le tour. Les deux VCs historiques participent en outre à ce refinancement.

Prochain tour annoncé pour Supersonic Imagine
Cette levée est la deuxième conjointe pour NBGI Ventures et CAPE après celle de Supersonic Imagine, une autre société spécialisée dans l’imagerie médicale, mais cette fois ci autour du diagnostic du cancer du sein. Pilotée par son P-dg, Jacques Souquet, la jeune société aixoise née en 2005 a développé une plate-forme médicale mesurant et visualisant l’élasticité des tissus à l’aide d’ultrasons. Le prototype, testé sur 50 patientes, sera aussi utilisé pour le foie et les applications cardio-vasculaires. L’avancée « supersonique » de la société laisse envisager un nouveau tour très bientôt, l’heure étant à la production et commercialisation des appareils tant en France qu’aux Etats-Unis.
Alexia Perouse (photo), la directrice d’investissement en sciences de la vie chez CAPE, confirme que Supersonic intéresse déjà beaucoup de monde.Pour cette dernière, ce sera donc le 3eme investissement de l’année (il y a eu aussi CircuLite, société américaine spécialisée dans l’assistance circulatoire). Et un quatrième est imminent, il s’agit d’un nouveau tour d’envergure dans lequel CAPE est déjà investisseur.

Crédit Agricole Private Equity lance son 3eme fonds LBO de 250 M€

Il aura fallu à peine plus de deux ans aux équipes emmenées par Eric Pencréac'h (photo) pour investir Crédit Agricole Capital Investissement 2  (CACI2), le véhicule LBO/ Développement destiné aux sociétés valorisées entre 50 et 250 M€, doté en 2005 de 139 M€. Au total le portefeuille compte une quinzaine de participations parmi lesquelles Frères Blanc, Souriau, Altrad ou encore Saverglass, Legoupil ou Proman. Une toute nouvelle vient de les rejoindre, il s'agit du groupe d'équipement de carrosserie industrielle Pommier, qui réalise plus de 100 M€ de chiffre d'affaires. Ont été cédés Marc Orian à CDC Capital Investissement et, en partie, Maisons France Confort. Le fonds 3, CACI3, sera plus "riche" que son prédécesseur avec un objectif de levée de 250 M€. Mais comme le souligne le président de CAPE, Fabien Prévost, pas question de changer une recette qui marche. Les critères d'investissement proposés aux souscripteurs resteront donc identiques. Le début de la levée est imminente.

Cap sur les EnR et les Infrastructures
Mais Crédit Agricole Private Equity (CAPE), fort de ses 40 investisseurs répartis dans sept secteurs liés au private equity, ne s'arrête pas là. L'actionnaire de plus de 260 sociétés, qui a investi 240 M€ en 2006, a d'ores et déjà élargi ses activités avec deux nouveaux types de fonds. L'un est consacré aux énergies renouvelables (Fonds Capenergie doté de 109 M€), l'autre dédié aux PPP, baptisé Meridiam Infrastructure. Ce-dernier, qui bénéficie déjà d'une enveloppe de 200 M€ financée par Crédit Agricole et Aecom  Technology Corp, est sur le point de clore son véhicule à 600 M€, souscrits auprès de LP's internationaux. L'équipe dirigée par Thierry Déau, a déjà réalisé trois investissements d'envergure : le tunnel de Limerick, 4eme ville en Irlande, le périphérique de Vienne et dans Fulcrum Infrastructure au Royaume-Uni (installations de cabinets médicaux, dentaires, etc..).

C10, le repreneur d'Elidis devrait accueillir un fonds

L'affaire a fait du bruit dans le microcosme de la bière et surtout de sa distribution. Après plusieurs semaines de rumeurs, l'annonce a été rendue publique. Le réseau  français Elidis, qui appartenait à Scottish & Newcastle, est cédé à C10, un réseau de 170 distributeurs indépendants de boissons dans les C,H,R. Elidis qui emploie 1 200 personnes réalise 500 M€ de chiffres d'affaires mais perd de 20 à 30 M€. C10, apparemment mieux disant que Distriboissons, le numéro 1 du secteur, l'a emporté pour 119 M€. Mais l'histoire ne s'achève pas là.Car désormais il faut financer cette reprise et notamment les 60 entrepôts d'Elidis qui seront revendus aux adhérents de C10. Pour ce faire, l'entrée d'un financier serait un scénario très proobable. Il rentrerait alors dans le nouveau tour de table et de la dette serait aussi levée. Ce deuxième acte ne se concrétisera qu'à l'issue de l'examen par les autorités de la concurrence sur cette fusion. Selon les informations de marché, c'est la banque d'affaires Athema (ex Aurel Conseil) qui serait mandatée pour structurer ce projet. Un projet d'envergure car C10, occupant 3000 salariés et détenant 200 entrepôts, réalise 850 M€ de chiffres d'affaires et détient 22,5 % de parts de marché. Avec Elidis, sa part passera à plus de 40 % ce qui en fera le numéro 1 du secteur..

Start-up technologiques : des BSPCE pour tous

C'est une nouvelle qui va réjouir les créateurs d'entreprise innovantes privés de Bons de souscription de parts de créateurs d'entreprise (BSPCE). En effet alors que la loi de 1999, instaurant ses bons, avait pour but de favoriser l'émergence de start-up technologiques en France - ce qu'elle fit  en grande partie- , elle instaura une discrimination parmi les créateurs car certains n'y avaient pas droit. Explications  de Joël Fisher et Emmanuel Aubin, avocats d'Ernst & Young. "La loi avait défini un système de qualification des entreprises basée sur la notion simple d’un seuil de détention du capital de l’entreprise par des personnes physiques d’au moins 25 %. Les entreprises innovantes faisant en règle générale appel à des investisseurs dès leur création, ce seuil de détention était calculé après avoir retiré les investisseurs français en capital risque, c'est-à-dire les FCPR, les SDR, les FCPI, les SFI, les FIP et les SCR.  Mais les entreprises souscrivant auprès de fonds non français ne pouvaient les retirer de la formule de calcul, et se trouvaient très souvent dans l’impossibilité d’émettre des BSPCE ". Aussi poursuivent -ils, "nombre d’entre elles ont dû avoir recours à des émissions de stock-options (moins intéressantes pour les managers) ou de BSA (également moins intéressants mais surtout plus risqués fiscalement)".

Intervention réussie de Fovea et E & Y
La jeune biotech Fovea, co-fondée par Bernard Gilly en mai 2005 , et qui a levé en novembre 2005 son premier tour de 20,5 M€ auprès d’un syndicat d’investisseurs européens, faisait donc partie des "exclus" des BSPCE. Aussi, et au vu  des récentes mesures comme la JEI ou le CIR où dans les deux cas les textes étaient étendus à l'Europe, elle a pensé qu'il était devenu illogique de laisser cette disposition en l'état. "Fort de l’appui du cabinet Ernst & Young,  nous avons contacté au premier trimestre la Direction législative et fiscale (la DLF)", rappelle Bernard Davitian, le directeur financier de Fovea (ci-dessous). 

Et le résultat est là : il y a quelques jours, Fovea a reçu de l’Administration Fiscale un  « ruling » lui permettant d’émettre des BSPCE. En outre, l'ensemble des créateurs dans la même situation seront soulagés. La position exprimée par l’Administration pour Fovea devrait probablement  être reprise dans une instruction fiscale (en préparation) qui permettra désormais de calculer le seuil de 25% en retirant non plus seulement les capitaux-risqueurs français mais a minima tous les investisseurs européens ayant les mêmes caractéristiques que leurs homologues français.

Edmond de Rothschild Capital Partners clot son 2eme fonds à 300 M€

Pile trois ans ans après avoir donné naissance à son premier véhicule, Edmond de Rothschild Capital Partners récidive avec son second fonds (ERLF II). Et ce sans closing intermédiaire. Il faut dire que le process a été rondement mené. Pensée et "annoncée" dès l'an passé, la levée s'est effectuée en cinq mois avec le concours, pour la partie internationale, d'un leveur de fonds anglo-saxon, Doug Miller. Une aide précieuse qui permet au fonds LBO mid-cap parrainé par le groupe LCF Rothschild d'accueillir des  investisseurs prestigieux comme BP Pension,Lehman Brothers Fund of Funds, Nordea PE et en Allemagne, Equity Partners,l'assureur RWB ou le family office Wega Support. En tout 45 % du véhicule est souscrit par des LP's non français. Un chiffre qui mérite d'être souligné quand on connait le manque d'appétit en général de ces investisseurs pour des fonds plutôt axés sur la France. La bonne performance de ERLF 1, doté pour rappel de 210 M€, tient aussi à sa philosophie  de départ : sélectionner des sociétés entre 30 et 200 M€ de valorisation - dans lequel le montant unitaire investi va de 10 à 60 M€ - avec un grand potentiel de build up ou de roll-out afin d'accélérer leur croissance.

Trois sorties au premier semestre
Il est vrai, de surcroit, que ce 1er semestre a été faste pour l'équipe emmenée par Erick Fouque (à droite) et Eric de Montgolfier (à gauche). Pas moins de trois sorties dont deux en sale trade, celles de Bompoint revendu à EPI (holding qui détient notamment Weston, Alain Figaret, Michel Perry) et de H3S cédé à S3G (filiale presse gratuite de Sud Ouest) et l'autre en LBO bis, Via Location  (le numéro 2 de la location de camions derrière Fraikin) cédé à Weinberg Capital. Trois sorties qui ont permis de rendre 50 % des commitments aux LP's. Or, il reste encore six sociétés logées dans le fonds 1. Une dernière pourrait etre bouclée d'ici la fin de l'année. Autant dire, que le subprime et ses effets collatéraux sur la dette LBO n'effraient pas beaucoup l'équipe de la rue du Faubourg st Honoré. Car leur modèle, cibler des PME en croissance, intéressent les banques commerciales qui ne font pas qu'une opération "one shot". Et le levier  de toute façon n'est jamais agressif afin d'optimiser les possibilités de croissance externe. Pour le fonds, l'avenir est donc serein..

Bois & Chiffons repart avec Atria pour 100 M€

  On en parle depuis la rentrée. Cette fois c'est officiel, même si le closing se tiendra en décembre. L'enseigne de décoration intérieure Bois & Chiffons, rassemblant  près de 90 magasins (dont une très grande majorité en franchise) et employant 120 salariés, va commencer son 2eme LBO avec Atria Capital.

Le groupe, pour rappel, avait été repris par Capzanine et CDC Services Industrie en mai 2005. A cette occasion un nouveau dirigeant, Dominique Sarran, avait fait son entrée.En deux ans, le chiffre d'affaires est passé de 34 M€, en 2004, à près de 53 M€ en 2006 tout en dégageant une forte rentabilité. Le groupe a aussi intensifié son déploiement international en ouvrant dans plusieurs pays dont l'Italie, les Etats-Unis (Miami) le Koweït, et Dubaï. Le Quatar et l'Arabie Saoudite sont les prochains. Il a aussi développé une nouvelle enseigne nommée Intrigues.Selon les informations de marché, la transaction intermédiée par BNP Paribas serait de l'ordre de 100 M€ et la dette apportée par Calyon.

Bartin Recycling Group rejoint Veolia Propreté

Le groupe  familial Bartin Recycling Group, spécialisé dans le recyclage industriel, s'apprête donc à vivre une nouvelle page de son histoire. Né en 1859 à Vierzon, où il est toujours implanté, le groupe a grandi et s'est imposé dans la collecte et la revente de métaux ferreux et non ferreux avec divers sites en France mais aussi à l'étranger, et notamment en Chine depuis peu.Fort de 400 employés, le groupe a géré une forte croissance ces dernières années; rien qu'en deux ans, le chiffre d'affaires est passé de 170 M€ à 250 M€ en 2006. L'acquéreur , une filiale de Veolia Environnement qui réalise 7, 4 Md€ de chiffres d'affaires, avait approché Bartin depuis quelque temps afin de conforter sa stratégie d'acteur clé dans le recyclage de déchets, et notamment pour les métaux. A l'occasion de cette opération, FPG/LFPI, les fonds parrainés par le groupe Lazard se désengagent après avoir pris une position minoritaire en avril 2005. A cette date, Bartin était déjà conseillé par Aucteor, conseil renouvelé cette fois-ci.

Les logiciels animent le marché du M & A

Et de trois. Après les rachats par Oracle de l'américain Hypérion (pour 3,3 Md$), puis celui du français d'origine, Business Objects, par SAP (pour 7 Md$), c'est au tour du canadien Cognos de rejoindre IBM (pour 4,9 Md$). Les leaders dans  les logiciels d'aide à la décision nécessaires aux dirigeants d'entreprise, sont donc en quelques mois passés sous la coupe des géants en mal de relais de croissance dynamique. Mais pour ces éditeurs indépendants il était aussi devenu difficile de maintenir ses marges dans un marché très disputé et où Microsoft s'imposait aussi peu à peu. L'année en cours a donc été faste pour cette industrie où selon le bilan de Corum Group, une banque d'affaires spécialisée sur les logiciels et l'IT, près de 400 milliards de dollars de transactions ont déjà été enregistrés.
Bien sur, les Oracle, Cisco, Google, Miscrosoft ou autre IBM auront été les plus gourmands avec au moins quatre acquisitions chacun; mais beaucoup d'opérations sont aussi le fruit d'acteurs de taille petite ou moyenne. Le rachat de Cartesis, détenu par Apax, par Business Objects (pour 225 M$) date du mois d'avril.Plusieurs facteurs expliquent l'activisme du secteur mais selon Corum, il est clair que les PER restent assez faibles tandis que les poches de cash sont pleines.Il est vrai que certaines firmes de private equity ont aussi réalisé de jolies emplettes dans ce secteur à l'instar de Bain Capital ou Carlyle, Battery Ventures ou KKR. Bien sur, avant la crise de l'été. Une très nette tendance s'affirme aussi : la forte montée en puissance des deals cross borders et le dynamisme asiatique.

Microsoft s'empare de Musiwave pour 50 M$ et créée un pole R& D en France
Cet intérêt des acheteurs pour les logiciels et ses services devrait aussi soutenir le venture. En France, se segment est resté très dynamique, notamment au 1er semestre avec 90 M€ injectés par les VC (voir l'indicateur Chausson Finance dans l'article sur les "Cleantech" ci- dessous) et d'aucuns comme Elaia Partners s'en sont fait une spécialité (lire ci-dessous). Cela n'a pas échappé non plus aux Business Angels et notamment à son association France Angels qui vient de lancer son premier réseau dédié au logiciel. Tout cela avec le concours de Microsoft, toujours très actif pour soutenir cette industrie. Ce-dernier vient d'ailleurs de racheter Musiwave (la société de musique sur téléphone portable fondée par Gilles Babinet, et soutenue par Ventech, qui s'était vendue 114 M$ à Openwave il y a deux ans) pour 50 M$. La société toujours basée en France , à Paris, réalise 31 M€ de chiffre d'affaires et emploie  plus de 160 personnes Pour rappel, Microsoft a aussi repris Screentonic et Motionbridget. Fort de ces rachats, il se dit que le groupe va créer un important centre R & D en France.

Les "cleantech" s'affirment dans le paysage des capital-risqueurs

La tendance verte est-elle en train de s'imposer dans le paysage du capital-risque ? C'est ce que laisse penser les statistiques publiées par l'indicateur Chausson Finance sur le premier semestre 2007. En effet, 50 M€ ont été investis dans cette éco-industrie pour une enveloppe totale de 397 M€, soit près de 12 %. Une tendance significative portée par certains VCs qui, depuis quelques temps déjà, se consacrent à ce secteur, à l'instar de Truffle Venture - détenteur d'un FCPI dédié à l'énergie- mais aussi de fonds nés sur ce concept comme Demeter. D'autres à l'instar  d'Aloe Privaet Equity, de TechFund, d'123 Venture  ou XAnge s'y penchent régulièrement (Pour info, le fonds créé et dirigé par Hervé Schrike  parraine d'ailleurs pour la seconde  année consécutive la conférence Capital 4E  qui aura lieu les 27,28 et 29 novembre prochains dans le cadre du salon Pollutec Horizons). Parmi les investissements significatifs du premier semestre, on note Solaire Direct (panneaux solaires pour les particuliers), Naskeo Environnement (stations écologiques permettant aux PME industrielles de transformer leur pollution organique en énergie renouvelable), Force A (des capteurs optiques pour le monde végétal)  ou encore Green Gas au Royaume-Uni. Et la belle IPO sur Alternext en juin dernier du groupe Vergnet, spécialiste de l'éolien mais aussi de l'eau, prouve que les institutionnels décèlent aussi une tendance de fond. Demeter avait ainsi investi en 2006 dans ce groupe créé par  Marc Vergnet en 1988.Et l'engouement ne se tarit pas. Récemment, Ternois (traitement de l'eau) ou VIB (pompes à chaleur) ont réalisé de belles levées (respectivement 5,8 M€ et 6, 1 M€).

Recrutement en cours
Face à ce nouvel enjeu, un bon nombre de fonds de capital-risque (investissant aussi dans le capital-développement) ont décidé de muscler leur équipe avec des professionnels de la question.Ils se retrouveront donc cet été, les 8 et 9  juillet prochain, à la 10 eme édition de Tremplin Entreprises dont le thème principal sera justement consacré aux "Greentech".Entrepreneurs en herbe, préparez vos dossiers, les candidatures ouvrent dès le 1er janvier prochain et ce, pour deux mois.

Pour en savoir plus sur les résultats de l'indicateur Chausson Finance, par stade d'investissement, type d'activités ou acteurs les plus actifs du semestre, téléchargez le document.

Premier closing à 60 M€ pour Montefiore Investissement

L'avenir est-il aux fonds spécialisés ? Le beau premier closing, tout juste réalisé par Montefiore Investissement à 60 M€ (alors que 40 M€ était d'abord envisagé), à l'occasion de la levée de leur second fonds,  pourrait le laisser penser.En effet, l'idée d'Eric Bismuth, son président, associé à Daniel Elalouf et  à Thierry Sonalier, était de se positionner, lors de leur création en 2005, sur un créneau unique : l'économie présentielle. Comprenez tous les services dont l'activité est directement liée à la présence. Cela va donc de la distribution, à l'hôtellerie, le tourisme, en passant par les services à la personne  ou aux entreprises (facilities management). Et  l'objectif affiché est clair : développer fortement chacune des sociétés financées.
Depuis son lancement, l'équipe a donc, avec une certaine discrétion, déjà investi dans trois sociétés et ce via, son premier véhicule doté de 40 M€. Il s'agit de Homair Vacances, leader dans les vacances en mobil-home; Les Couleurs du temps, une enseigne  distribuant des produits de beaux arts et loisirs créatifs ; et enfin, elle a prit une part, aux cotés d'Eurazeo, dans la chaîne d'hôtels B & B.  Fort des bons résultats de ces plate formes - Homair est notamment entré sur Alternext  en juillet dernier permettant une belle cession pour l'investisseur, qui conserve néanmoins 40 % des parts- , Montefiore a, en deux ans, remboursé ses souscripteurs et réalisé un multiple de 2, 5 brut. De quoi être à l'aise pour passer à la taille supérieure. Ce second véhicule, qui rassemblera au total 150 M€, investira dans huit sociétés pour des valeurs d'entreprise généralement comprises entre 20 et 150 M€. Mais il pourra s'inviter dans des opérations plus importantes en co-investissement. Une précision : jusqu'à 20 M€, l'equity sera apporté par le sponsor seul mais il pourra aller jusqu'à 70 M€ grâce à ses co-investisseurs. Bien armé, ce-dernier entend finaliser sa prochaine opération d'ici la fin de l'année.

Elaia Partners veut lever entre 80 et 100 M€ en 2008 pour son deuxième fonds

Le cru 2008 dans les levées de fonds de capital-risqueur français sera riche. En, effet, à l'instar d'Elaia Partners, une poignée de VCs vont devoir recharger les batteries.Selon nos informations, Iris Capital, Bioam ou encore Rothschild Gestion seront sur les rangs. Mais il se pourrait même que Sofinnova prenne les devants. Chacun déploiera donc tous ses atouts pour partir à l'assaut du précieux sésame. Pour Elaia, fondé en octobre 2002 par Philippe Gire (photo ci-dessous), le focus, qui a fait la recette du premier FCPR (45 M€ levés et 10 M€ en mandat par 123 Venture), restera donc le même : investir dans les technologies logicielles. Un  segment qui, s'il peut paraitre étroit en premier lieu, couvre de fait un large champ d'action : les télécoms, les logiciels embarqués, open source, etc.. sans compter les divers secteurs d'utilisation. La meilleure preuve du concept est de regarder le portefeuille varié d'Elaia, qui va de Criteo,à NTR Global, en passant par Total Immersion ou Seanodes. En tout, l'investisseur a investi dans 16 sociétés et a réalisé deux sorties, celle de Calendra, cédé en 2004 à bmc Software pour 33 M$ (les autres VC actionaires étaient 3i, Ventech, Isource et Seventure) , et celle d'Ornis tout juste vendu à Risc Group pour 35 M€.
L'allocation d'actifs à divers stades de développement des sociétés restera aussi un engagement du VC, même si celui-ci devrait faire un peu plus de capital expansion et de seed, au détriment du pur capital-risque. Un premier closing de la levée à 50 M€ devrait intervenir d'ici l'été. A ce jour, Elaia ne sait pas encore s'il s'adjoindra les services d'un intermédiaire. Mais il pourra surement compter sur le dispositif France Investissement dont la mission, on le rappelle, est de soutenir l'investissement dans les start-up et PME soit en fonds propres, soit via les fonds du capital risque et capital développement. L'organisme public et les six partenaires privés identifiés du programme devant déjà injecter près de 700 M€ sur l'année 2007. Une manne plus que bienvenue..  

Départ d'Olivier Bossan à l'IDI

C'est encore tout chaud. Olivier Bossan (Sciences Po, Insead) vient de quitter l'Idi après y avoir passé quatre ans et avoir créé son véhicule dédié au financement mezzanine en 2004 ,IDI Mezzanine, d'un montant de 90 M€. On ne présente plus Olivier Bossan dont l'expérience en financement d'acquisitions et en mezzanine est reconnue.  C'est après avoir quitté le Crédit Lyonnais fin 2002 et participé à la création de Wagram Corporate Finance, un conseil aux entreprises en M & A,  aux cotés, notamment de Paul Le Cler, qu'il rejoint le fonds présidé par Christian Langlois-Meurinne. Objectif : lever un fonds mezzanine. La mission accomplie, il accueillera à ses cotés Sylvie Camboulive, qui était auparavant à la banque Sanpaolo (devenue Banque Palatine). Elle devrait très probablement reprendre la relève d'Olivier Bossan, qui était directeur général délégué. Ce dernier rejoindra dans la foulée Wagram Corporate Finance pour y développer l'activité placement privé.
Dans le groupe Idi, les choses bougent depuis les arrivées, il y a un désormais, de Xavier Thoumieux et Thierry Gisserot, tous deux directeur généraux d'investissement.Des sources proches du fonds disaient qu'il était question de s'orienter désormais vers des dossiers de plus grande taille. Mais c'était avant la crise estivale du "subprime" et son coup de froid sur les gros LBO. Quoi qu'il en soit l'IDI mue. Un autre départ d'ailleurs marque la société créée en 1970 par les pouvoirs publics et privatisé en 1987 par son management, dont l'actuel président; celui de Sophie Dano. Cette dernière, bien connue des intermédiaires en fusions & acquisitions dont elle avait la charge, étai entrée dans le groupe en 1998.

Olivier Protard quitte Sofinnova

C'est un départ qui fait du bruit dans le gotha des Vc's (capital-risqueur). Normal, Olivier Protard  est plus qu'une figure dans le milieu. Une personnalité qui aura été l'un des cinq membres fondateurs de Sofinnova Partners en 1997 et qui officie dans la Maison depuis dix-huit ans. C'est en outre l'un des premiers VC européens à avoir financé des sites internet grand public comme Nomade ou Multimania. Il aura aussi eu le nez de suivre dès le départ le Français Parrot, leader mondial des péripériques Bluetooth pour les téléphones mobiles. Cette société créée en 1994 par Henri Seydoux a été soutenue par Sofinnova à l'occasion de plusieurs tours et ce jusqu'à son IPO en juin 2006 (Seventure a rejoint en 1998 Sofinnova au capital). Autre belle performance d'investisseur : celle d'avoir investi chez Vistaprint aujourd'hui un acteur phare pour les ser vices d'imprimerie en petite quantité et introduit au Nasdaq en 2006. Olivier Protard, qui avait commencé sa carrière comme journaliste (redacteur en chef adjoint du Monde Informatique) va donc passer à autre chose, mais on ne sait pas encore quoi. Là, le secret est bien gardé.. par l'intéressé. La passation des dossiers est en cours; l'investisseur, encore présent quelques jours rue de Surène, étant notamment au conseil de Beeware, Volubil, Quescom et Sefas.